| 北京时间6 月19 日，舜宇光学举办2025 年投资者日活动。舜宇的多位管理层以及业务主管分享各业务板块发展前景，并就投资人关心的问题进行交流。 舜宇光学CEO 王文杰先生就舜宇的业务布局、优势能力以及未来的展望发表演讲。 从1984 年成立至今，舜宇已经形成强大的平台技术能力，包括光学加工、光学镀膜、测试与分析、系统设计开发、磨具加工、精密封装与装调、设计与仿真、装备开发等能力。借助全产业链布局，公司能够提供一站式服务，从光学零部件、镜头、光学模组，到视觉多传感器融合模块、整机及系统解决方案。从组织架构角度，舜宇进一步拉通资源建设，赋能业务快速发展，建立“天”（中枢机构）、“树”（战略编组）、“地”（集团平台）架构，集中力量办大事，提升投资效率。 展望未来，人工智能正在重塑光电行业的全链路，驱动光电行业快速发展。基于光学感知技术，舜宇纵向深耕多元产品矩阵，横向布局跨行业应用场景。同时，公司赋能光学设计制造从经验驱动转向数据算法驱动，从数字化向智能化演进。 舜宇光学各个重点业务的主管/总经理分别就车载镜头及车载业务、车载摄像头、手机摄像头及镜头、XR、机器人等5 个业务板块发表演讲。 首先，在车载相关业务中，得益于新能源车龙头比亚迪带动辅助驾驶在国内和海外市场同步增长，车载镜头/车载摄像头在2025年呈现跨越式发展。面对高速发展和激烈的竞争环境，舜宇持续引领技术创新，在车载镜头、激光雷达、智能大灯、AR-HUD 等产品业务板块保持较强增长动能。而且，舜宇通过技术解决客户痛点，布局全球多极市场，推动车载摄像头强力增长。公司力争用3-5 年的时间跻身车载摄像头行业的全球前三。同时，海外客户或将有望贡献35%的车载摄像头业务收入。 其次，虽然今年全球智能手机出货量预计仅微弱增长，但是手机摄像头行业采购金额有望同比增长7.1%。潜望长焦、OIS 摄像头、小型化摄像头等需求带来行业增量。通过大客户的组织战略升级，舜宇在手机业务板块仍有增长空间。 最后，舜宇积极布局新兴领域，搭建长期增长平台。 XR 行业正在进入发展快车道。2025 年，XR 和智能眼镜出货量分别都将超过千万的出货量。光学是XR 的核心旗舰部件，占整机物料成本的40%-70%。舜宇具备全链路光学产品覆盖，配合垂直整合以及规模量产能力，将抢占光学红利窗口期。 在投资人关注较多的机器人业务中，舜宇构建了机器人产业能力矩阵，实现从视觉传感到系统方案的蜕变。除了较为擅长的光学模组/模块，舜宇还构建了机械臂和夹爪、灵巧手、手眼脑系统的能力，而且可以为客户提供机器人整机方案。公司当前拿到的机器人项目订单超过20 亿元。 投资建议：舜宇光学（2382.HK）是我们消费电子板块的首选标的之一。其一，公司在手机业务（镜头和模组）的基本盘具备提升和改善出货量、平均单价和毛利率的空间和能力。其二，公司正在/也将充分受益于新能源汽车以及高阶辅助驾驶渗透率的加速提升。 汽车电子/车载业务对于公司的战略意义和贡献都在显著持续提升。其三，公司在XR、机器人等新兴领域的布局较为扎实，捕捉未来行业需求增长拐点的确定性较高。 投资风险：宏观环境，包括全球关税政策变化，终端需求减弱；智能手机等消费电子产品需求增长不如预期，国补带动需求持续性弱于预期；国内和海外新能源车以及辅助驾驶的渗透率提升慢于预期，公司车载业务未能如期放量；行业竞争加剧，公司利润率承压；XR、机器人、AI 等新业务投入大，拖累利润表现。 |
