| 第三轮第四批中央生态环境保护督察全面启动。根据人民网新闻，5 月26日，根据《生态环境保护督察工作条例》，经党中央、国务院批准，第三轮第四批中央生态环境保护督察全面启动。组建8 个中央生态环境保护督察组（以下简称督察组），分别对山西、内蒙古、山东、陕西、宁夏5 省（区）开展督察，统筹开展黄河流域督察和省域督察，同时对中国华能集团有限公司、中国大唐集团有限公司、国家电力投资集团有限公司3 家中央企业开展督察，进驻时间约1 个月。这是《生态环境保护督察工作条例》发布实施后的第一批督察。此外，近年来宁夏等地已有多个项目因环保等因素关停。 农药行业产能格局持续优化，友道化学发生爆炸，氯虫苯甲酰胺供应受到影响。农药方面，近年来我国扎实推进农药行业的减量增效，部分环保不达标的中小企业陆续退出市场。当前农药原药价格已至底部，渠道库存拐点有望到来，未来随着环保政策的逐渐趋严，农药行业产能格局将进一步优化。此外，5 月27 日11 时57 分左右，山东省潍坊市高密市友道化学有限公司发生爆炸，该公司为豪迈集团股份有限公司控股子公司，目前主要产品包括氯虫苯甲酰胺原药及其中间体、其植保二期万吨氯虫原药装置于2024 年1 月成功达产，目前氯虫苯甲酰胺原药合计产能1.1 万吨，是全球最大生产企业。氯虫苯甲酰胺是由美国杜邦公司（现科迪华）开发的双酰胺类杀虫剂，具有高效、低毒、广谱的特点，目前已成为全球市场销售额第一的杀虫剂品种。该工厂爆炸将影响氯虫苯甲酰胺原药的短期供应，从而有望推升价格。 另外，ST 红太**有年产2000 吨氯虫苯甲酰胺的产能，另有1000 吨/年产能将于25 年9 月底完工，利尔化学布局有氯虫苯甲酰胺产能，海利尔具备氯虫苯甲酰胺的生产规划。善水科技拥有2,3-二氯吡啶产能550 吨/年，在建有8000 吨/年产能，2,3-二氯吡啶是合成氯虫苯甲酰胺的关键中间体。 有机颜料行业持续整合，看好高性能有机颜料国产替代。颜料的原料多为矿物或化学合成物，需经粉碎、混合等高能耗工序，易产生含重金属的粉尘及废水，从而污染环境。伴随环保政策趋严，利润空间趋紧，海外龙头企业逐步剥离颜料业务，高性能有机颜料行业供给格局持续优化，头部企业的行业地位和竞争能力将得以提升。此外，随着有机颜料的快速发展，经典有机颜料的产能逐步趋于饱和甚至过剩，产品价格和毛利率有所下降，高性能有机颜料成为行业发展新趋势。而高性能有机颜料由于技术门槛较高，国际市场大多被巴斯夫、科莱恩、大日本油墨等少数几家全球化工龙头掌握，国内仅有七彩化学、百合花等少数企业掌握核心生产技术。在环保政策趋严和经典有机颜料产能过剩的背景下，高性能有机颜料凭借较高的技术壁垒，竞争格局向好，利好行业龙头发展。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中国海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块；④煤制烯烃板块。（3）新材料：建议关注①半导体材料；②OLED 产业链；③风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；④锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。（4）传统周期板块： 建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 |
