| 【本周行情复盘】 行情总结：本周（5.26-5.30）通信板块跑赢万得全A。本周个股涨跌幅分化较明显，市场多主题、概念发酵，涨幅居前个股中恒宝股份、优博讯受稳定币、数字货币主题催化，合兴股份受“无人驾驶物流车”热点催化，海格通信受“无人机”和卫星概念催化，超捷股份受机器人概念催化。 通信板块涨跌幅：通信（申万）指数（132 家公司）涨跌幅+1.53%，在31个行业中排名第9，西部通信指数（251 家公司）周涨跌幅+1.23%。各行情指标涨跌幅排序为：通信（申万）（+1.53%）>万得全A（+1.33%）>上证指数（-0.03%）>深证综指（-0.07%）>沪深300（-1.08%）>创业板指（-1.40%）。 子板块涨幅前三：量子通信（+5.9%）、北斗及卫星互联网（+4.7%）、工业互联网（+2.3%）。 子板块跌幅前三：IDC（-1.9%）、电力载波通信（-1.4%）、电源设备（-1.3%）。 个股涨幅前五：恒宝股份（+25.0%）、合兴股份（+24.1%）、优博讯（+17.0%）、海格通信（+16.3%）、超捷股份（+15.4%）。 个股跌幅前五：邦彦技术（-16.1%）、朗威股份（-11.2%）、梦网科技（-10.5%）、中科星图（-10.3%）、泰嘉股份（-7.4%）。 【下周通信行业投资策略】 行业变化：1）英伟达发布FY26Q1 财报持续亮眼，营收441.1 亿美元，同比增长69%，环比增长12%；数据中心收入391 亿美元，环比增长10%，同比增长73%，占比88.9%；非GAAP 净利润198.94 亿美元，同比增长31%。非GAAP 毛利率为61.0%，若排除H20 库存相关费用，毛利率可达71.3%。FY26Q1 财报受H20 出口限制影响，H20 销售额为4.6 亿美元，未能实现额外的25 亿美元H20 收入，同时计提45 亿美元的库存减值和采购义务费用。预计FY26Q2 H20 产品收入将减少80 亿美元，收入预计450 亿美元。2）5 月30 日，香港《稳定币条例》正式成为法例。稳定币是一种加密货币，通过与稳定资产挂钩或算法调节，保持价格相对稳定。3）5 月30日，工信部发布《算力互联互通行动计划》，有望加速国内不同主体、不同架构的公共算力资源标准化互联，提高资源使用效率和服务水平。4）5 月29 日，箭元科技“元行者一号”验证型火箭成功完成国内首个“液氧甲烷+不锈钢+海上软着陆回收”飞行试验。按照设计，元行者一号采用溅落回收方式，可以单箭复用20 次，年发射能力可以达到26 次。 行业投资观点：AI 算力投资高景气度短期持续性的不确定性，与AI 大模型能力的快速发展及巨头的坚定投入表态，始终矛盾共存前进。英伟达在H20 出口受限的背景下交出亮眼的业绩答卷和指引，AI 产业的创新在多维度开花。除了美国和中国，全球越来越多国家和地区加大AI 基础设施建设。在探索规模化AI 商业化应用的道路上，计算资源仍然是AI 创新的主要瓶颈，AI 基础设施需要计算、存储和网络的同步系统创新，算力投资和升级是确定性的主旋律。 综上，当前建议重点关注：1）自主可控是主旋律，昇腾产业链产能扩张+良率提升，利好相关上下游公司业绩持续加速，关注高速连接器、液冷散热、服务器等；2）国内算力景气度持续，业绩兑现确定性高，关注AIDC 租赁、交换机、国产光模块、温控设备等。3）北美算力链景气度持续，聚焦核心环节卡位、成长确定性高的优质公司。4）持续关注AI 应用端的推进，关注端侧的AIoT 智能模组、智能控制器。 本周（0526-0530）相关个股组合整体涨跌幅：+2.0%。华工科技（+0.8%）、华丰科技（-3.0%）、灿勤科技（+7.8%）、新易盛（+7.0%）、中国移动（+2.3%）、拓邦股份（-1.8%）、英维克（+0.7%）。 下周（0603-0606）相关个股组合：华工科技、华丰科技、新易盛、天孚通信、中国移动、德科立、灿勤科技。 风险提示：国际环境变化、关税政策变化、AI 商业应用落地不及预期。 |
