| 板块市场表现： （1）行业估值：本周（2025.5.23）申万公用事业行业指数PE（TTM）为17.3 倍，上周为17.22 倍，2024 年同期为17.7 倍；本周（2025.5.23）申万公用事业行业指数PB 为1.73 倍，上周为1.72 倍，2024 年同期为1.83 倍。 （2）板块涨跌幅：本周（5.19-5.25）申万公用事业行业指数上涨0.19%，涨跌幅高于上证指数0.76 个百分点，高于沪深300 指数0.37 个百分点，高于创业板指1.07 个百分点，在31 个申万一级行业涨跌幅中排名第10名。火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气申万指数涨跌幅-0.74%、1.35%、-0.36%、-0.93%、-0.73%、-0.03%、-0.12%。 （3）个股涨跌幅：本周（5.19-5.25）个股涨幅前五：廊坊发展+29.26%、新筑股份+16.37%、乐山电力+15.62%、升达林业+14.14%、湖南发展+12.89%。相关推荐标的：国投电力+2.72%、中国广核+1.68%、长江电力+1.3%、中国核电+1.27%、川投能源+1.06%、国电电力+0.43%、南网储能+0.10%、上海电力-0.66%、中闽能源-0.74%、广西能源-1.4%、福能股份-1.65%、吉电股份-2.05%。 行业动态：国家能源局：4 月份全社会用电量同比增长4.7%。广西发改委：广西136 号文配套细则公布。四川电力现货市场建设方案：新能源力争2027 年实行分区电价。 重点数据跟踪：2025 年5 月23 日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为613 元/吨，周环比变幅为-0.81%；印尼、澳洲、山西省广州港5500K 动力煤库提价分别为691.44、705.53、715.0 元/吨。根据中国绿色电力证书交易平台口径，2025 年32025 年4 月，绿证月度交易成交量为324 万张， 风电、光伏成交量分别为107.74 、178.29 万张。 2025.5.19-2025.5.23，全国CEA 成交量分别为52.6、84.7、113.9、31.2、57.6 万吨，全国CEA 累计成交均价分别为70.99、68.48、71.16、71.42、72.70 元/吨。 投资建议： 火电：一季度板块业绩符合预期，看好二季度燃料成本进一步下降释放弹性。长期看需求侧保供和顶峰调节需求长期存在，成本侧动力煤价格呈稳中有降的趋势，行业度电利润有望保持在合理区间，荐关注火电龙头标的。 水电：一季度整体来水同比偏丰，板块业绩良好，建议在风险偏好下降时布局估值相对较低的龙头标的。 绿电：新能源入市政策出台，行业迎来预期收益水平企稳、存量项目有望改善、新增规模有望提升和并购重启、行业集中度提升四方面利好，建议关注龙头企业和当前电价水平较差或下降较快的区域类标的。 推荐关注：国电电力、川投能源、国投电力、龙源电力 风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。 |
