| 本报告导读： 小米集团预告小米YU7 将于5 月22 日发布，新车上市后销量值得期待，产业链有望持续受益。 投资要点： 小米新车发布 在即，产业链有望持续受益，维持行业增持评级。小米集团官宣全新车型——小米YU7 即将发布，小米汽车产业链有望持续受益。推荐标的华阳集团、拓普集团、沪光股份、无锡振华。 小米YU7 即将发布，新车销量值得期待。小米将于5 月22 日举办小米战略新品发布会，董事长兼CEO 雷军宣布将发布新车型小米YU7。小米YU7 为SUV 车型，将在现有车型（轿车/跑车）的基础上进一步丰富产品矩阵。SUV 车型可以兼顾更丰富的使用场景，具备强的载人载物能力，较为适合多口之家的用车需求，根据乘联会零售销量数据，2024 年SUV 占狭义乘用车总销量的49.4%（轿车占比为45.8%），我们认为小米全新SUV 的销量值得期待。 小米汽车销量持续增长，造车能力充分验证。2025 年Q1 小米汽车销量达7.6 万辆，环比提升8.9%，保持逐季度提升趋势（2024 年Q4/Q3/Q2 分别为7.0/4.0/2.7 万辆）。进入2025 年以来，小米单月交付量维持在2 万台以上，其中3/4 月的单月交付量分别超过2.9/2.8万台，整车生产和供应链管理等能力得到了充分的验证。 规模效应不断显现，盈利有望进一步改善。2024 年Q4，小米集团智能电动汽车等创新业务净亏损为-7 亿元，净亏损额逐季度减少（2024 年Q2/Q3 分别为-18/-15 亿元，Q1 暂未单独披露）。基于总亏损除以交付量的口径计算，小米2024 年Q4 单车净亏损已缩窄至1 万元（2024 年Q2/Q3 分别为-3.8/-6.6 万元），产销量规模的提升有望持续改善盈利情况。 风险提示：新车订单情况或销量不及预期，行业价格战加剧对盈利造成不利影响。 |
