| 事件：为进一步提升在3D 增材SLM 制造领域技术创新能力，强化市场核心竞争力，拓展增材制造在3C 消费、汽车电子、医疗等领域的应用场景，华工科技全资子公司华工激光拟与立铠精密合资成立苏州立华科技有限公司并签署《投资协议》。 点评： 与立讯精密下属企业深入合作，布局3D 打印业务。华工激光拟与立凯精密成立苏州立华公司，立讯精密持股立凯精密48%股份。合资公司的注册资本为人民币20,000 万元，其中华工激光以货币资金出资人民币14,000 万元，占注册资本的70%；立铠精密以货币资金出资人民币6,000 万元，占注册资本的30%。为满足市场对高精度、复杂结构金属零部件的量产需求，华工激光与立铠精密构建深度合作，**双方在技术、创新等方面的优势，加大对3D 增材SLM 制造技术的研发投入，共同探索前沿技术，提高打印精度、速度和材料适用性等，推动该技术不断进步，为市场提供更高效、更优质的3D 打印解决方案。 全球制造业不断向高端化、智能化转型，3D 增材SLM 制造技术作为新质生产力典型代表，逐渐成为推动行业变革的关键力量。3D 打印以绿色制造特性和高材料利用率优势，成为传统减材制造的革新替代方案。其通过逐层堆积成型的工艺原理，可将材料利用率提升至90%以上，显著降低资源消耗与工业废弃物产生，契合全球低碳制造趋势，推动制造业向高效、可持续方向转型。在消费电子领域，相较于传统的减材制造和等材制造，增材制造的核心优势在于轻量化、结构创新、降本增效和可持续性，未来有望成为高端电子产品制造的主流技术之一。 3D 增材SLM 制造作为先进制造的重要组成部分，合资公司的成立有助于提高生产效率，缩短产品开发周期，满足市场对定制化产品的需求。双方充分整合优势资源，通过关键市场资源与前沿核心技术互补，提高企业整体竞争力，打造智能化3D 车间和数字化载体，为客户提供“设计—制造—服务”一体化解决方案，赋能产业链上下游协同创新，促进传统制造业向数字化、智能化、个性化制造方向发展，推动相关产业的升级和转型。 盈利预测及估值：维持25-26 年盈利预测，新增27 年盈利预测，预计25-27 年归母净利润分别为17.21、22.97、29.59 亿元，yoy 分别为41.0%、33.5%、28.8%，对应PE 分别为24、18、14X。“感知、光联接、激光+智能制造”三大核心业务推进顺利，预计公司收入及利润将保持快速增长，因此维持买入评级。 风险提示：3D 打印业务进展不及预期的风险、光联接业务进展缓慢的风险、行业竞争加剧导致盈利能力波动的风险等。 |
