| 事件： 2025 年4 月30 日，国家互联网信息办公室、国家发展和改革委员会、工业和信息化部、公安部、海关总署、国家市场监督管理总局、国家广播电视总局等7部门印发《终端设备直连卫星服务管理规定》。 2025 年4 月24 日，上海市经济和信息化委员会、上海市国防科技工业办公室、上海市发展和改革委员会、上海市财政局联合印发《上海市关于加快培育商业航天先进制造业集群的若干措施》。 投资要点： 《终端设备直连卫星服务管理规定》发布，促进行业规范发展。 2025 年4 月30 日，国家互联网信息办公室等7 部门印发《终端设备直连卫星服务管理规定》，该规定自2025 年6 月1 日起施行。核心要点包括：1）目的是促进和规范终端设备直连卫星服务健康发展，维护国家安全和社会公共利益，保护公民、法人和其他组织的合法权益。2）适用范围包括向中国境内提供终端设备直连卫星服务，在中国境内使用终端设备直连卫星服务，以及生产、组装、提供和销售支持中国境内直连卫星服务的终端设备。3）原则是坚持发展和安全并重、促进创新和依法治理相结合，支持终端设备直连卫星技术研发和基础设施建设，规范终端设备直连卫星服务发展和应用。4）基本要求是相关主体应遵守法律法规，尊重社会公德，履行安全保护义务，承担社会责任，不得危害国家安全、公共利益，不得损害个人、组织的合法权益。5）支持终端设备直连卫星技术研究，鼓励应用推广和创新发展。6）鼓励建设终端设备直连卫星服务相关基础设施并加强资源共享，包括卫星通信系统、卫星广播电视系统、关口站、地球站和配套通信平台等。7） 鼓励终端设备直连卫星服务进一步拓展应用场景，包括地形气候复杂地区、自然保护区等无地面通信网络信号覆盖区域，地面通信网络弱覆盖区域和易中断区域、海岛海域等，以及在火宅、地震、野外作业等应急搜救场景。我们认为，《终端设备直连卫星服务管理规定》有利于促进卫星互联网板块进一步规范发展，产业链上下游均有望明显受益。 目标到2027 年，上海商业航天产业规模力争达到1000 亿元。 2025 年4 月24 日，《上海市关于加快培育商业航天先进制造业集群的若干措施》发布。主要目标是到2027 年，上海商业航天产业规模力争达到1000 亿元左右；标志性产品产业化规模放量，商业火箭总装制造能力每年100 发、商业卫星智能制造能力每年1000 颗、应用终端批量制造能力每年100 万个；产业链发展集聚度提升，带动培育300 家左右专精特新中小企业，重点打造商业火箭特色产业园、商业卫星及终端特色产业园，形成“箭星网端”联动发展格局；星座组网应用效应凸显，建成信号覆盖全球的中低轨卫星通信网络系统，实现天基、空基、地基、海基全时域可达，打造大飞机、邮轮、低空空联、个人通信等“100+特色应用场景”；产业生态持续优化布局，卫星超算、数据服务、海上发射及快速回收等平台设施加快建设，基本建成集测控中心、运维中心、数据中心为一体的配套设施能力体系。发展重点包括：1）商业火箭：重点发展液氧甲烷/煤油发动机、返回控制系统等关键配套，形成系列化重复使用商业火箭产品，推进技术迭代升级，满足大型星座组网建设需求。2）商业卫星：重点 发展星载相控阵天线、星间激光通信终端等关键配套，加快研制手机直连卫星，建设商业卫星超级工厂，提升卫星智能制造能力。3）智能终端：重点发展多频段终端模组等关键配套，研制共口径兼容高中低轨卫星的通信终端等系列化产品，提升智能终端批量化制造能力。4）应用服务：开展场景分类施策，实现智能驾驶、城市治理等6 大领域规模应用，推动飞机、邮轮等4 大领域国内率先示范应用。我们认为，《上海市关于加快培育商业航天先进制造业集群的若干措施》的发布起到带头示范作用，后续其他一线城市相关支持政策有望继续跟进；国内有望形成京津冀、长三角、珠三角等多个卫星产业集群。 投资建议：卫星互联网板块未来发展前景广阔，政策利好不断；我们持续看好板块投资机会，提示重点关注上海瀚讯、海格通信、星图测控等。 风险提示：政策落地不及预期、行业发展不及预期、标的公司业绩不及预期。 |
