| 中美日内瓦经贸会谈声明发布，关税下降超预期根据人民日报，2025 年5 月12 日，中美日内瓦经贸会谈联合声明发布。中美双方承诺将于2025 年5 月14 日前采取以下举措：美国将（一）修改2025 年4 月2 日第14257 号行政令中规定的对中国商品加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90 天内暂停实施，同时保留按该行政令的规定对这些商品加征剩余10%的关税；（二）取消根据2025 年4 月8 日第14259 号行政令和2025 年4 月9 日第14266 号行政令对这些商品的加征关税。中国将（一）相应修改税委会公告2025 年第4 号规定的对美国商品加征的从价关税，其中，24%的关税在初始的90 天内暂停实施，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，并取消根据税委会公告2025 年第5 号和第6 号对这些商品的加征关税；（二）采取必要措施，暂停或取消自2025 年4 月2 日起针对美国的非关税反制措施。 累计加征关税仍有30%，短期中美摩擦或仍有反复此次关税暂停实施后，虽然关税下降幅度达115%（其中包括取消加征对等关税91%和暂停实施关税24%），但今年以来美国对我国累计加征关税仍高达30%，包括20%的芬太尼关税和10%的基准关税。因此，对于北美地区出口业务利润率较低的企业，此次关税下降影响相对有限。此外，后续中美关税谈判过程或仍可能反复，若90 天后美国对我国24%关税仍继续实施，累计加征关税将达54%。 关税暂停实施缓解出口压力，但不改机械设备企业加速出海趋势而从中长期看，自2018 年中美贸易战以来，国内机械设备企业持续大规模出海，海外地区收入占比持续提升。同时，部分龙头企业已由最初的国际化（国内制造、海外出口），向全球化（全球制造、全球销售）和本土化（本地制造、本地销售）持续推进。因此，本轮中美关税摩擦缓和，虽在一定程度缓解出口企业压力，但不会改变而是加速海外收入占比较高的机械设备企业向全球化、本土化转型。 投资建议 本轮中美关税缓和超预期，我们认为以下几类企业或将受益。一是北美地区收入占比较高的公司，包括浙江鼎力、巨星科技、中际联合、杰瑞股份等。二是在北美这一全球最大工程机械市场设有生产基地的公司，包括三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压等。三是风险偏好修复且未来成长空间巨大的人形机器人相关公司，包括绿的谐波等。四是关税减免期间“抢出口”或持续，拉动我国工业收入和利润持续回升，进而推动需求保持复苏的机床、叉车等通用设备公司，包括安徽合力、杭叉集团、豪迈科技等。 风险提示 国内政策出台和落地效果不及预期。贸易摩擦再次升级。海外需求下降超预期。原材料上涨。 |
