| 本报告导读： 2025 年一季度我国风电光伏装机首超火电，开启能源转型新篇章。 投资要点： 本周周观点： 2025年一季度我国能源结构转型加快，风光装机首超火电，光伏新增装机同比增长，3 月电池组件及逆变器出口改善，显示我国在新能源领域发展迅速，能源结构向清洁化转型。数据显示，风光装机累计达14.82 亿千瓦，占全国发电装机总量的43.6%，发电量占比22.5%且增速远超用电需求。这不仅反映了新能源产业的高速扩张，也体现了其在电力供应中的地位快速提升。尽管火电短期内仍是电力系统的稳定支撑，但风光装机的持续增长将加速能源结构由化石能源为主向新能源为主体的转型。这一里程碑事件，既是对“双碳”目标的有力推进，也为新能源产业链发展注入了长期信心，未来新能源消纳、电网灵活性改造等配套措施的重要性将进一步凸显。 2025 年一季度，我国风光装机首超火电。根据国家能源局，2025 年一季度，我国风电光伏发电合计新增装机7433 万千瓦，累计装机达到14.82 亿千瓦，首次超过火电装机（14.51 亿千瓦）。风电光伏合计发电量在全社会用电量中占比达到22.5%，较去年同期提高4.3 个百分点，带动非化石能源发电量占比达到39.8%，同比提高4.8 个百分点。 硅片、电池、组件价格部分下降。根据Infolink Consulting 公众号多晶硅致密料均价为40.0 元/kg，环比持平；P 型182 硅片均价为1.15元/片，环比持平；N 型182 硅片均价为1.15 元/片，环比下降0.050元/W；N 型210 硅片均价为1.50 元/片，环比下降0.050 元/W；PERC电池182 均价为0.295 元/W，环比下降0.005 元/W；TOPCON 电池均价0.285 元/W，环比下降0.015 元/W；单玻182 组件均价为0.63元/W，环比持平；双玻182 组件均价为0.65 元/W，环比持平；中国集中式、分布式均价分别为0.69、0.73 元/W，环比分别下降0.010、0.020 元/W，TOPCON 组件均价0.720 元/W，环比下降0.015 元/W；HJT 组件均价0.85 元/W，环比持平。 最新一周涨跌幅排名靠后，光伏板块估值较低。根据Wind 数据，光伏板块最近一周（2025 年4 月18 日-4 月25 日）涨跌幅0.54%，跑输沪深300 指数0.01 个百分点，相比SW 行业分类各板块涨幅排名中等偏后；估值方面，光伏板块2025 年4 月25 日TTM-整体法估值为18.87 倍，与SW 行业分类各板块相比，排名位于中等靠后部分。从估值变化趋势来看，光伏板块TTM 整体法估值自21 年底到23 年底持续下降，24 年初开始逐步上升；光伏板块相对沪深300的估值溢价1.61 倍，与估值变化趋势基本一致。 风险提示。行业政策波动风险；竞争加剧风险；新技术替代风险。 |
