| 本报告导读： 华为云推出CloudMatrix 384 超节点，比肩全球主流GPU 部署性能，国产化有望加速；动力电池新规发布，固态电池迎来利好。 投资要点： 周观点：华为推出CloudMatrix 384超节点，并已在芜湖数据中心规模上线。单用户20TPS 前提下，单卡Decode 吞吐突破1920Tokens/s，比肩全球主流GPU 部署性能，超节点机柜在集群推理方面具备优势。随着国内外硬件供应瓶颈逐步缓解，国内AI 有望进展加速。近日，工信部正式发布动力电池新规，将动力电池“不起火、不爆炸”列为强制性要求。随着对动力电池安全性要求的日趋严格，具备更高安全性的固态电池有望成为新规下的技术突破口。 推荐标的：（1）各环节龙头企业：宁德时代、亿纬锂能、湖南裕能、蔚蓝锂芯、科达利、天赐材料、中科电气、新宙邦、恩捷股份、星源材质、尚太科技等；2）钠电池、磷酸锰铁锂等新技术相关企业： 振华新材、德方纳米等；3）快充技术相关企业：信德新材、中熔电气。 锂电产业链价格跟踪：根据鑫椤锂电，1）锂：碳酸锂均价7.26 万元/吨，环比-0.1%；氢氧化锂均价6.99 万元/吨，环比持平；2）前驱体：磷酸铁均价1.08 万元/吨，环比持平；523/622/811 三元前驱体均价分别为7.90/8.10/8.90 万元/吨，环比-1.3%/-1.2%/-1.7%；3）三元材料：523 动力型均价11.80 万元/吨，环比-1.3%；622 动力型均价12.50 万元/吨，环比-1.2%；811 动力型均价14.75 万元/吨，环比-1.3%；4）磷酸铁锂：动力型均价3.33 万元/吨，环比持平；储能型均价3.25 万元/吨，环比持平；5）负极材料：高端天然石墨均价5.75万元/吨，环比持平；高端人造石墨均价4.85 万元/吨，环比持平；中端人造石墨均价3.15 万元/吨，环比持平；6）隔膜：中端干法16μm 隔膜均价0.43 元/平米，环比持平；中端湿法9μm 隔膜均价0.75 元/平米，环比持平；7）电解液：储能磷酸铁锂电解液均价1.83万元/吨，环比持平；三元/圆柱/2600mAh 电解液均价1.99 万元/吨，环比持平；8）电芯：方形三元动力电芯均价0.44 元/Wh，环比持平；方形磷酸铁锂动力电芯均价0.34 元/Wh，环比持平。 锂电板块估值：我们选取54 家锂电企业作为锂电板块的样本公司，与其他板块做对比。根据Wind 数据，锂电板块最近一周涨跌幅-0.59%，跑输沪深300 指数1.18 个百分点，相比SW 行业分类各板块涨幅排名偏后；年初以来锂电板块累计涨跌幅为3.29%，跑赢沪深300 指数4.54 个百分点，相比SW 行业分类各板块排名靠前。估值方面，锂电板块2025 年4 月18 日TTM-整体法估值为25.66 倍，与SW 行业分类各板块相比，排名居中。从估值变化趋势来看，锂电板块TTM 整体法估值自21 年底到23 年底持续下降，24 年初开始逐步上升；锂电板块相对沪深300 的估值溢价13.40 倍，与估值变化趋势基本一致。 风险提示：行业政策波动风险；竞争加剧风险；新技术替代风险；产品价格波动风险。 |
