| 事件： 2025 年4 月11 日，公司公告2024 年年报：2024 年，公司营收6.64 亿元，同比-10.78%；归母净利润1.94 亿元，同比-16.84%；扣非后归母净利润1.78 亿元，同比-17.88%。 2024Q4，公司营收2.43 亿元，同比-15.21%；归母净利润0.93 亿元，同比-18.14%；扣非后归母净利润0.88 亿元，同比-19.86%。 投资要点： 受市场环境影响业绩短暂承压，公司加大降本增效力度2024 年，受市场环境影响，公司上游金融行业客户的IT 投入节奏放缓，项目在立项、实施及验收等环节所耗费的时间周期延长，致使公司金融IT 业务收入同比出现下滑。但2024Q4 市场情况有所好转，公司强化内部管理，大力推行降本增效举措，相关期间费用得以降低。2024 年，公司销售/ 管理/ 研发费用率分别为8.29%/13.48%/22.97% ， 同比-0.30/-0.12/+2.42pct。 各业务线稳步推进，2025 年金融信创有望加速发展2024 年，公司各业务线在产品升级、客户拓展方面均稳步推进： 新交易体系业务：A5 系统在中信证券、南京证券、上海证券等多家券商项目同步推进，截至2024 年底A5 客户数量已达10 家；专业交易领域成功研发HTS3.0 超极速交易系统以及商品期货极速交易系统，多家券商完成了HTS 新版本升级。 财富管理业务：2024 年新增20 多家客户，总客户数已超过300 家；营销服务平台C6 进入规模化商用阶段并落地多家证券项目；基金投顾系统实现了产品升级并在头部券商实现生产应用。 新资管体系业务：全景实时资产簿记系统IBLive 及其相关应用已成功进入多家公募基金、券商资管等机构；资管行业CRM 及产品全生命周期运营领域公司持续稳固领先地位。 大运营体系业务：成功为头部券商建设并上线财富子账户业务中台，为投资者提供了多维子账户全流程数字化管理功能。 其他金融行业业务：基于以上四大业务板块打造涵盖机构门户、机构客户管理，机构交易、机构理财、机构运营、机构营销服务等全流程 的解决方案，已服务九家头部券商机构业务。 2025 年4 月7 日，公司成功中标光大证券新一代核心交易系统（信创2024 新建项目），中标金额385 万元（含税）。伴随着第二轮信创落地，2025-2026 年信创产业有望得到进一步发展，金融作为“2+8”中的关键行业，有望延续过往势能维持高增；我们认为公司将深度受益金融信创的持续推动。 联合华为/腾讯生态发布新品，融合DeepSeek 全线升级产品矩阵联合大厂升级产品生态：2025 年，公司联合华为发布分布式低时延交易平台LiveDTP 2.0、业务架构平台LiveBOS、灵动数据平台LiveData三大核心技术平台升级版；携手腾讯云发布WealthONE 财富管理全面解决方案、HTS3 极速交易系统、NCB 新一代清算簿记系统、IBLive 实时资产簿记系统、B5 智慧运营平台五大核心应用新品。 AI 加速赋能：公司全面融合DeepSeek 等主流模型，驱动财富管理全产品矩阵AI 升级。公司财富系列已为500+证券、银行、信托、基金、期货、三方财富等领域金融机构提供服务，AI 赋能场景包括：1）在客户运营方面，依托Agent 构建客户画像生成高度适配的个性化营销服务方案；2）产品供给方面，通过大模型打造智能投研能力，实现产品研究、产品运营和产品风控的全方位提升；3）资产配置方面，借助大模型的数据分析和预测能力，为客户提供更加精准的账户管理建议，优化账户结构，提高资金使用效率。 盈利预测和投资评级：公司信创核心系统加速推进，同时AI 加速赋能各大产品，聚焦一流产品且稳定提质增效。我们预计2025-2027年公司营收7.86/9.43/11.54 亿元，归母净利润分别为2.32/2.88/3.58亿元，EPS 分别为1.13/1.40/1.74 元/股，当前股价对应PE 分别为35/28/23 X，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济下行影响下游需求，信创推进不及预期，新技术研发不及预期，市场竞争加剧，客户自研竞争、AI 产品商用不及预期等。 |
