| 本周环保与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌4.92%，相较市场整体跌幅较大；公用事业（申万）行业指数下跌2.92%，跌幅相对较小。 本周环保与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌4.92%，相较市场整体跌幅较大；公用事业（申万）行业指数下跌2.92%，跌幅相对较小。公用事业子板块中，电力板块下跌2.71%，燃气板块下跌4.98%。2025年以来，环保板块累计涨幅-1.06%，电力板块累计涨幅-4.19%，涨幅领先于沪深300 及创业板指。 核心观点：据百川盈孚数据，截至4 月11 日，秦港5500 大卡动力煤现货价已降至680 元/吨，为2022 年以来的相对低位。与此同时，国内煤炭市场供给整体偏宽松，港口煤炭库存同比增加，预计后续随着气温回暖，煤炭需求下降，煤价有望进一步降低，火电盈利有望提升。重点推荐申能股份，长期看好国电电力、华润电力等，建议关注中闽能源、福能股份等。持续看好核电和水电投资价值，推荐长江电力、国投电力、中国核电等。 行业重点事件解读：1）国家发展改革委、国家能源局下发《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，提出坚持多元参与，鼓励民营企业等各类社会资本结合自身优势参与虚拟电厂投资、建设和运营。2）国家能源局发布《关于开展2025 年电力领域综合监管工作的通知》，拟对山西、辽宁、江苏、江西、贵州、青海6 省开展电力领域综合监管工作，重点方向包括“沙戈荒”新能源基地配套送出工程建设工作，以及新能源消纳情况等。 行业重点数据跟踪：1）秦港5500 大卡动力煤价维持低位，主要港口煤炭库存减少。截至2025 年4 月11 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格为680 元/吨，与4 月4 日持平；广州港印尼烟煤（Q5500）市场价格为580元/吨，与4 月4 日持平。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同、环比均下降，入库流量同比下降，环比持平，出库流量同、环比均上升；锦屏一级水库水位及蓄水量同比上升、环比下降；二滩水库水位及蓄水量同比上升、环比下降。3）硅料及组件价格：本周硅料、组件、硅片价格均与上周持平。4）本周LNG 到岸价、国内LNG 出厂价均有下降。截至2025 年4月11 日，LNG 到岸价为11.01 美元/百万英热（4192 元/吨），较2025 年4 月4 日下降10.1%；国内LNG 出厂价为4552 元/吨，较2025 年4 月3日下降1.1%。5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于2025 年4 月7 日（周一）达到最高值368.30 元/兆瓦时，环比上升11.3%。 中长期交易市场：2025 年4 月7 日至4 月12 日，山东省中长期电力直接交易市场成交电量达27.03 亿千瓦时，环比下降3.8%；同期加权平均成交电价371.34 元/兆瓦时，环比下降0.30%。2025 年4 月，广东省中长期交易综合价为377.75 元/兆瓦时，同比下降11.7%，环比2025 年3 月上涨0.1%。 6）碳市场：本周碳市场交易量下降，交易均价上升。 行业重点事件：安徽省政府印发《安徽省有效投资专项行动方案（2025）》。 风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。 |
