| 核心观点 美国关税政策反复变化，引发市场大幅波动。多轮加征后，美国对中国的关税比例提高至145%。4 月9 日，特朗普宣布暂缓对超过75 个国家（不包括中国）征收对等关税90 天，在此期间大幅降低对等关税至10%。国务院关税税则委员会4 月11 日发布公告称，对美的进口商品加征关税税率提高至125%。4月11 日晚，美国海关和边境保护局发布公告，宣布对手机/服务器/无线通信设备/半导体等产品豁免“对等关税”。 关税政策变化加大通信板块波动。我们认为，关税后续的情况以及具体影响仍需持续评估，但从美国的最新豁免政策来看，有可能让市场情绪有所恢复，接下来超跌的标的股价可能有所修复。 此外，临近年报和一季报密集披露期，建议关注绩优个股机会。 行情回顾 本期通信板块表现较差。通信（申万）指数下跌7.67%， 跑输沪深300 指数4.80pcts，在申万31 个一级行业中排名第30。二级子行业（申万）中，通信服务下跌4.30%，通信设备下跌9.72%。 推荐组合 本期推荐：中国移动、中国电信、拓邦股份、和而泰、美格智能、亨通光电。 上期回顾：投资组合“中国移动、中国电信、亨通光电、海格通信” ， 相同权重测算平均下跌2.12%， 跑赢通信(申万)指数5.55pcts，跑赢沪深300 指数0.75pcts。 持续关注：电信运营商（中国移动、中国电信、中国联通）；智能控制器（拓邦股份、和而泰、振邦智能等）；物联网模组（广和通、移远通信、美格智能等）；军工通信与卫星（铖昌科技、上海瀚讯、海格通信、华测导航、盛路通信等）；线缆及深海科技（亨通光电、中天科技、烽火通信等）；云计算（中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、润泽科技、奥飞数据、数据港、宝信软件、科华数据、华工科技、锐捷网络、工业富联、海兰信等）；液冷（英维克等）；工业互联网（宝信软件、三旺通信、映翰通等）；云通信（亿联网络）。 风险提示：国际环境变化；人工智能发展不及预期； 市场竞争加剧；汇率波动；数字中国发展不及预期；下游资本开支和需求不及预期。 |
