| 核心观点： 2024H2 以来信创产业正迎来实质性的回暖，2025Q1 订单加速放量。 长期以来，受制于行业信息透明度较低，以及招标信息繁杂且琐碎，信创个股业绩趋势往往缺乏高频数据支撑。但在目前地缘政治环境下，信创产业前景值得期待，我们基于权威招标网站披露的订单信息进行详细整理，若干结论如下： 从月度数量来看：2024H2 以来信创行业迎来实质性修复：（1）2024年9 月，全国信创招标订单单月数量超过1000 个；（2）步入2025年，同比增速高企，2025 年1-3 月全国信创招标订单单月数量同比增长152%、162%、51%。 分行业来看：（1）党政是信创招标重点，24H2 推进速度快于行业信创；（2）25Q1 信创订单加速放量，除航空航天、运营商订单增速低于40%，党政及其他细分行业25Q1 订单数量同比快速放量，党政订单同比增长110%，行业层面增长最快的细分行业为交通、医疗、能源，25Q1 订单数量同比增长1025%、511%、204%。 分区域来看：（1）24H1 信创订单占比前三的地区分别为华东、西部、华北，占比分别为41%、22%、18%；24H2 信创订单占比前三的地区仍为华东、西部、华北，占比分别为43%、18%、17%；（2）25Q1信创订单普遍加速放量，华东地区增速最快。从分地区25Q1 信创订单数量同比增速来看，华东、华中、华北增速最快，分别为144%、140%、123%，西部、东北地区相对较慢，增速为32%、36%。 目前伴随国内稳经济政策迭出，经济增长预期发生积极变化，后续财政发力预期较强，信创大概率是受益方向。随着行业信创加速推进，在政策驱动以及国产软硬件性能持续提升的催化下，核心软硬件的国产化率有望持续提升，兼备国产化属性和市场化竞争力的产业龙头有望在这一轮浪潮中占据更多市场份额。 此外，我们在本篇报告中还对信创典型细分行业做了梳理。若按上中下游来划分，上游板块包括CPU、OS、数据库、ERP、办公软件等，中游包括PC 以及服务器，下游则是最终所应用的领域，包括如党政、金融、电信、电力等领域。经过长期发展，本土参与者已经在办公软件、ERP 等领域处于本土市场主流位置，同时在数据库、OS、CPU、数据库等细分市场快速崛起，后续伴随产品力优化和信创政策的进一步推进，国产参与者有望进一步抬升市场份额。 风险提示。受制于人事调整、资金端等压力，信创推进执行力度可能会不及预期；在目前地缘政治环境下，信创产品可能会受到外部供应链影响；自主产品升级迭代进展不达预期；产业链新玩家的出现，可能会导致行业竞争加剧。 |
