| 本周环保与公用事业板块表现出现分化。环保（申万）行业指数下跌0.25%，相较市场整体跌幅较小；公用事业（申万）行业指数上涨2.55%，涨幅领先。 本周环保与公用事业板块表现出现分化。环保（申万）行业指数下跌0.25%，相较市场整体跌幅较小；公用事业（申万）行业指数上涨2.55%，涨幅领先。 公用事业子板块中，电力板块上涨2.81%，燃气板块下跌0.04%。2025 年以来，环保板块累计涨幅4.06%，电力板块累计涨幅-1.52%，涨幅均领先于沪深300 及创业板指。 核心观点：据百川盈孚数据，截至4 月4 日，秦港5500 大卡动力煤现货价已降至680 元/吨，为2022 年以来的相对低位。与此同时，国内煤炭市场供给整体偏宽松，港口煤炭库存同比增加，预计后续随着气温回暖，煤炭需求下降，煤价有望进一步降低，火电盈利有望提升。重点推荐申能股份，长期看好国电电力、华润电力等，建议关注中闽能源、福能股份等。持续看好核电和水电投资价值，推荐长江电力、国投电力、中国核电等。 行业重点事件解读：1）中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于完善价格治理机制的意见》。文件明确，分品种、有节奏推进各类电源上网电价市场化改革，稳妥有序推动电能量价格、容量价格和辅助服务价格由市场形成。 2）国家发展改革委等部门印发《推动热泵行业高质量发展行动方案》，从热泵推广应用、产业提质升级、完善支撑保障三个方面作出系统部署，为热泵产业健康可持续发展指明了方向。 行业重点数据跟踪：1）秦港5500 大卡动力煤价维持低位，主要港口煤炭库存减少。截至2025 年4 月4 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格为680元/吨，与3 月28 日持平；广州港印尼烟煤（Q5500）市场价格为580 元/吨，与3 月28 日持平。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位及入库、出库流量同比上升，环比下降；锦屏一级水库水位及蓄水量同比上升、环比下降；二滩水库水位及蓄水量同比、环比均上升。3）硅料及组件价格：本周硅料、组件、硅片价格均与上周持平。4）本周LNG 到岸价下降，国内LNG 出厂价上升。截至2025 年4 月3 日，LNG 到岸价为12.69 美元/百万英热（4820 元/吨），较2025 年3 月27 日下降1.0%；国内LNG 出厂价为4601 元/吨，较2025 年3 月27 日上升1.2%。5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于2025 年4 月1 日（周二）达到最高值342.78元/兆瓦时，环比上升5.0%。中长期交易市场：2025 年3 月31 日至4 月5日，山东省中长期电力直接交易市场成交电量达28.11 亿千瓦时，环比下降1.8%；同期加权平均成交电价372.44 元/兆瓦时，环比上升0.09%。2025年4 月，广东省中长期交易综合价为377.75 元/兆瓦时，同比下降11.7%，环比2025 年3 月上涨0.1%。6）碳市场：本周碳市场交易规模扩大，交易均价下降。 行业重点事件：国家能源局发布《可再生能源绿色电力证书核发实施细则（试行）》。 风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。 |
