| 投资建议 近期，DeepSeek首款产品DeepSeek-R1 凭借高效率与低成本优势迅速在应用市场崭露头角，同时多家车企均宣布与DeepSeek建立合作关系，市场对于DeepSeek对汽车智能化趋势的影响关注度大幅提升，主要关注点在于：一，DeepSeek赋能智驾带来的优势；二、DeepSeek对产业链的影响。我们认为，DeepSeek有望加速推动“智驾平权”，高阶智驾渗透率2025 年迎来翻倍增长，建议持续关注智能驾驶板块性投资机会。 理由 应用DeepSeek节奏判断：智能座舱先行，智能驾驶释放更大潜力。得益于DeepSeek领先的深度学习和自然语言处理技术，DeepSeek在智能座舱、人机交互中的应用迎来快速落地阶段，自主品牌车企加速融合DeepSeek算法。同时，DeepSeek在硬件降本、性能表现、算法开源等方面优势领先，在提升推理能力的同时，降低模型训练和推理成本，我们预计，DeepSeek在智驾大模型领域的应用有望释放更大潜力。 在数据、算法、算力多个环节全面赋能智能驾驶。1）数据：DeepSeek模型可通过数据生成，帮助实现虚拟优质场景复现，帮助模型训练，另外，高质量数据标注，降低大规模人工数据标注依赖。2）算法：DeepSeek对智驾算法提升主要集中在感知层多模态融合、决策层策略优化、知识蒸馏等多个方面。DeepSeek的多模态模型（Janus-Pro）能够整合道路图像、交通标识、车辆传感器数据等多种信息，促进车端场景理解能力提升。在决策与控制方面，DeepSeek能够自行涌现出长思维链能力，模拟人类驾驶员对突发事件的反思与策略调整，优化自动驾驶的决策逻辑。3）算力：云端算力和车端算力需求均有所降低，DeepSeek模型训练成本更低，所占用的云端算力下降，另外蒸馏模型可降低车端部署的硬件成本。 10-20 万元价格带智驾渗透率迎来快速增长，利好产业贝塔。早期限制高阶智驾车型定价下探的瓶颈主要在于硬件成本较高，得益于DeepSeek算法驱动硬件降本的效果较好，我们预计高阶智驾的硬件成本有望迎来下降，高阶智驾的搭载车型逐步从20 万元级别下探至15 万元级别，推动L2+级别智能驾驶渗透率有望在2025 年突破20%，实现翻倍增长。 盈利预测与估值 我们认为DeepSeek有望加速产业链降本进程，智驾平权进一步催化产业趋势，高阶智驾渗透率提升，行业迎来板块性投资机会，建议关注智驾产业链：整车龙头、感知、芯片、域控、执行器等环节，详细标的请见后文。 风险 技术发展不及预期，智驾法规出台推进不及预期，行业竞争激烈。 |
