| 特朗普恢复对伊朗“最大施压”，本周原油运价格反弹。本周美国总统特朗普签署了一项旨在恢复对伊朗“最大施压”政策的指令。特朗普表示，愿意会见伊朗领导人，并努力说服伊朗放弃发展核武器的努力。特朗普还表示，伊朗距离拥有核武器“太近了”，美国有权阻止伊朗向其他国家出售石油。 原油运价格大幅反弹，成品油运价格持续回落，截至2 月6 日，TD3C 航线现货运价为47309 美元/天，较上周末上涨21%，较年初大涨121%，TC1航线现货运价为16313 美元/天，较上周末下跌31%，较年初下跌26%。当前原油和成品油运市场仍受到地缘政治动荡因素的影响而大幅波动，我们认为，一方面地缘政治事件的长期影响有望抬升运价，俄乌冲突开始以来西方国家持续制裁俄罗斯等国的“影子船队”，有望释放更多合规油运需求，从而对油运景气度起到提振作用；另一方面继续看好今年油运的确定性景气，克拉克森预计2025 年原油运输需求增长1.6%，原油运输运力增长1.0%，25 年原油运供需趋紧。目前原油轮运力增长节奏缓慢，在手订单占船队规模的比重处于历史较低水平，25 年油运景气具备强确定性。 春运前四周客流量同比增长10.7%，营运性公路客流量增长显著。2025 年春运于1 月14 日开始，2 月22 日结束，为期40 天。1 月14 日至2 月8 日（春运第26 天，正月十一），全社会跨区域人员流动量（不含非营业性小客车人员出行量）累计完成11.97 亿人次，同比增长10.7%。其中，民航、铁路、营运性公路、水运累计客流量分别同比增长6.8%、5.7%、13.5%、4.1%，营运性公路客流量增长显著。根据2025 年全国春运电话会议综合研判，2025 年春运期间全社会跨区域人员流动量将达到90 亿人次，规模有望创历史新高；铁路、民航客运量有望分别突破5.1 亿人次和9000 万人次，规模在去年历史峰值的基础上进一步增加。2025 年旺季支撑下出行需求恢复节奏有望持续，建议关注公路、铁路、航空机场等出行板块投资机会。 板块周涨跌情况：过去3 个交易日，上证指数涨跌幅为+1.63%，深证成指涨跌幅为+4.13%，沪深300 指数涨跌幅为+1.98%， 创业板指涨跌幅为+5.36%。中信交通运输板块涨跌幅为-0.1%，涨跌幅位居所有板块第28位。过去3 个交易日，交通运输行业子板块以上涨为主。涨跌幅前三位的子板块为：公交（+6.03%），快递（+1.94%），航运（+1.81%）。涨跌幅后三位的子板块为：航空（-2.62%），公路（-1.91%），港口（-1.14%）。 投资建议：（1）国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显，建议关注公路子行业的深高速、吉林高速等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等，港口子行业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。 （2）地缘政治局势紧张，中长期运力增长缓慢，看好油运及集运景气持续，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油；（3）我国宏观经济稳步向好，航空运输需求有望稳步修复，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场；（4）快递业务量有所回暖，短期行业竞争有望趋缓，建议关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。 风险分析：地缘政治风险、交运需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。 |
