| 事项： 比亚迪举办智能化战略发布会，发布了天神之眼A/天神之眼B/天神之眼C 三套智驾技术方案，并宣布比亚迪全系车型将搭载“天神之眼”智驾解决方案，2025年首批搭载天神之眼智驾解决方案的21 款车型也正式上市。 平安观点： 比亚迪天神之眼智驾下沉至10 万元以下车型，高速NOA 功能全面覆盖20 万元以下市场。比亚迪此次智能化战略发布会重点介绍了其天神之眼C智驾系统，其感知系统包括12 个摄像头、5 颗毫米波雷达以及12 颗超声波雷达，在功能方面，天神之眼C 可以实现高速NOA、智能泊车、以及城区记忆领航（根据发布会介绍，城区记忆领航功能预计在25 年底通过OTA 实现）。根据汽车之家公布的车辆配置信息显示，此次上市的21 款车型中，除秦Plus DMi、海豹05 DMi 以及海鸥三款车型的最低配未搭载天神之眼智驾系统外，其他版本车型均搭载了天神之眼C 智驾系统，部分高配车型搭载了天神之眼B 智驾系统。天神之眼C 所实现的功能大多智驾车企均已实现，但天神之眼C 更大的意义在于使得高速NOA 功能实现了20万元以下车型的全覆盖，目前搭载天神之眼C 价格最低的车型仅为7.88万元（海鸥次低配车型）。 比亚迪城市NOA 功能暂未下放至20 万元以下车型。根据汽车之家公布的车型配置信息显示，比亚迪此次发布上市的21 款车型中，部分车型的高配版本搭载了天神之眼B 智驾系统（具备城市NOA 功能），主要包括宋L EV、汉、唐、海豹、海狮07 EV 的高配车型。而从售价区间来看，此次发布的21 款车型中搭载天神之眼B 的配置版本售价普遍在20 万元以上。 这意味着比亚迪城市NOA功能短期内可能不会下放到20 万元以下，作为对比，行业头部智驾公司小鹏汽车的城市NOA 功能在2025 年将下沉至15 万元左右。 比亚迪智驾示范效应强，竞争对手必须快速跟进，智驾功能尤其是高速NOA 有望快速普及。虽然从智驾功能释放维度看比亚迪是跟随者，但比亚迪是推动整个行业智驾渗透率快速提升的重要推动者。作为新能源龙头，比亚迪在每年年初的战略对全行业发展影响大，2023 年的“油电同价”，2024 年的“电比油低”，再到2025 年的“全民智驾”。10-20 万元市场是比亚迪的优势市场，目前比亚迪在该价格带内已全系搭载天神之眼C 智驾系统，具备高速NOA 功能，该价格带内的其他车企或将迅速跟进，以应对新的竞争，智驾相关产业链公司将受益。 头部智驾车企梯队依然稳固，“车位到车位”功能已逐步释放。我们认为比亚迪在2025 年的智能化战略更重要的意义在于加速高速NOA 智驾功能的渗透，对于更高阶的城市NOA，华为、理想、小鹏等头部智驾公司的领先优势依然明显，目前头部智驾车企已逐步实现“车位到车位”的功能推送，接下来头部智驾车企将逐步提升综合接管里程，根据理想汽车的规划，到25 年、26 年，理想的综合MPI（城市+高速单次接管里程间隔）将提升至500 公里、甚至1000 公里以上。而到2025 年底或者2026 年部分场景可能迈入无人驾驶试点或者商用阶段。 投资建议：比亚迪此次智能化战略将加快智能驾驶渗透率的提升，使得智驾成为各级别车型潜在用户购买时考量的重要因素，缺乏智驾功能的车辆相对竞争力进一步快速下降，行业智驾渗透率将快速攀升，利好智驾产业链公司，如车端智驾芯片、摄像头/激光雷达等传感器、智驾域控制器制造商等，推荐保隆科技（摄像头模组）、德赛西威（域控制器）、华阳集团，建议关注地平线机器人（车端智驾芯片）、比亚迪电子、舜宇光学科技、联创电子、速腾聚创等。整车方面，从智驾体验释放的维度，头部智驾车企梯队依然稳固，推荐赛力斯（华为系）、理想汽车、小鹏汽车、长安汽车（华为系），比亚迪通过智驾功能下沉将提升自身产品竞争力，推荐比亚迪，具备智驾自研能力的竞争对手有望快速跟进，推荐长城汽车、吉利汽车，建议关注小米集团、零跑汽车。 风险提示：1）比亚迪智驾功能实际体验不及预期；2）搭载智驾功能的车型单车成本可能上升，导致车企的盈利能力下滑；3）头部智驾车企可能无法长期保持领先优势，或者智驾的领先无法转化为有效的销量提升。 |
