| 投资要点： 12 月光伏板块大幅调整，个股走势低迷。截至12 月30 日收盘，12 月光伏行业下跌7.43%，跑输沪深300 指数。光伏细分子行业全部下跌，个股走势低迷。其中，岱勒新材、芯能科技、嘉泽新能、京运通、正泰电器涨幅居前。 中央经济工作会议要求整治“内卷式”竞争，加快“沙戈荒”新能源基地建设。中央经济工作会议提出综合整治“内卷式”竞争，规范地方政府和企业行为。推动“三北”工程标志性战役取得重要成果，加快“沙戈荒”新能源基地建设。这将减少地方政府单纯铺规模的招商引资行为，推动企业迈向差异化竞争、技术升级的高质量发展路径。 11 月国内需求增长稳健，海外市场保持量增价减态势。11 月国内新增装机25GW，同比增长17.26%；1-11 月国内累计新增光伏装机206.30GW，同比增长25.88%。单月装机增速波动预计与下游电站投资进度有关，全年预计保持10%-25%增长。海外市场，11月太阳能电池组件出口数量7.45 亿只，同比增62.30%，出口金额127.99 亿元，同比下滑30.10%。 多晶硅、硅片持续减产，光伏产业链价格企稳。2024 年11 月我国多晶硅产量为13.30 万吨，环比下降0.45%。11 月多晶硅企业集中下调开工负荷，减量影响集中体现在12 月。11 月国内硅片产量41.47GW，环比下降4.91%，一体化企业开工率维持在50%-60%。受供给端压缩等因素影响，多晶硅料、单晶硅片、太阳能电池和光伏组件价格保持平稳态势。 BC 高效组件再次得到行业认可，头部企业0BB 串焊机获得大额订单。协鑫集成发布基于BC 技术的GPC2.0 高效组件，电池效率突破27.1%，功率提高到660W。奥特维0BB 串焊设备获得两家光伏龙头的批量改造订单，主要用于TOPCON 技术路线，改造产能合计约20GW，覆盖多种焊接工艺。 投资建议：目前光伏行业估值处于低位，二级市场走势低迷。企业停工降负荷实现对供给端的压缩动作明显，行业进入持续的去产能周期。建议中期关注亏损力度较大、产能出清预期明确的主辅材领域。关注光伏玻璃、一体化组件厂、多晶硅料、电子银浆等细分领域头部企业。 风险提示：全球光伏装机增速放缓风险；国际贸易摩擦风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险；政策落地不及预期风险。 |
