摘要 【权威解读！中央经济工作会议11大看点】中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议分析当前经济形势，部署2025年经济工作。会议传递出了哪些重要信息和政策信号？上海证券报记者梳理了11大看点，连线20余位专家进行权威解读。 中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议分析当前经济形势，部署2025年经济工作。 会议传递出了哪些重要信息和政策信号？上海证券报记者梳理了11大看点，连线20余位专家进行权威解读。 看点一 罕见提及明年经济发展预期目标 稳增长决心凸显 中央经济工作会议指出，明年要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步。 会议要求，明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，充实完善政策工具箱，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。 会议在总基调之前较为罕见地提出了明年主要的经济社会发展预期目标，展现了决策层稳增长的决心，增量政策有望继续推出。 中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊表示，这表明中央将稳增长、稳就业、稳物价放到了更加优先的位置。 打好政策“组合拳”是亮点之一。会议再次强调，“把经济政策和非经济性政策统一纳入宏观政策取向一致性评估”。中信证券首席经济学家明明认为，财政政策强调增量，货币政策重回宽松，各类政策将加大协同配合力度。 中国宏观经济研究院投资研究所研究员吴亚平表示，今后会加强和改进宏观政策一致性评估，明年外部环境面临更大的不确定性，要坚持以我为主，要加强储备政策研究，发挥不同政策工具的组合作用。 看点二 提高财政赤字率 中央经济工作会议提出，要实施更加积极的财政政策。提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。 粤开证券首席经济学家罗志恒表示，财政政策延续“积极”的总基调，体现了政策的稳定性和连续性，但又强调“更加”积极，主要体现在赤字率提高、专项债和超长期特别国债规模提高。预计明年将明显增加财政支出规模，提高财政支出增速，2025年的广义赤字率大概率高于2024年。 中国财政学会绩效专委会副主任委员张依群表示，财政赤字将在今年3%的基础上有较大幅度提高，预计明年赤字率会在3.5%至4%的区间，将会释放超5万亿元空间。 会议明确，加大财政支出强度，加强重点领域保障。增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。 “预计新增超长期特别国债会达到2万亿元，明年新增地方专项债券发行规模如果不考虑今年已经出台的化解隐性债等政策因素，预计会达到5万亿元左右，债券投资项目也会进一步扩大和调整。”张依群称。 在他看来，继续实施大规模“两新”政策拉动消费，会在扩面、调整结构、加大力度方面下功夫，将设备更新等更多生产性消费和以旧换新等生活性消费纳入补贴范围，特别是像手机、电脑等技术迭代、产品更新快的商品将成为重点，以达到稳消费、扩内需、稳预期、促就业的目标。继续实施“两重”战略扩大投资，中央和地方政府将会采取超前投资方式对未来需要的重大战略项目加大投资力度，以投资带消费稳经济促发展。 会议提出，统筹推进财税体制改革，增加地方自主财力。罗志恒认为，从深化财税体制改革看，此轮改革的核心是上移事权和支出责任至中央政府，避免地方政府承担过多的支出责任，从而减少隐性债务的举债动机。当前财力端的问题仍很重要、亟需解决，要积极推动增加地方自主财力，同时支出端的改革也有必要成为本轮改革推进的重点。 看点三 要实施适度宽松的货币政策 适时降准降息 中央经济工作会议提出，要实施适度宽松的货币政策。将货币政策定调为“适度宽松”，与日前召开的中央政治局会议精神一脉相承，改变了自2011年以来“稳健的货币政策”基调。 上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚表示，从“稳健”调整为“适度宽松”，表明我国将通过更积极的货币政策，提振经济增长、缓解下行压力，同时为重点领域和结构性调整提供支持。 针对会议提出的“适时降准降息”，中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产业研究院院长连平表示，这意味着明年降准降息有望加大力度。结合当前国内外形势与流动性情况看，降准降息或将在今年底、明年初的时点落地。 “预计明年将降准0.5个百分点，下调政策利率50个基点，引导贷款市场报价利率（LPR）下降25个基点，从而在总量上保障流动性合理充裕，在价格上适度降低成本。”招联首席研究员董希淼表示。 中国银行研究院研究员梁斯认为，“适时降准降息”将在提升金融机构信贷投放能力的同时，有效满足企业和居民资金需求，推动物价水平企稳回升。 关于会议提出的“探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能”，曾刚认为，宏观审慎是中国人民银行的重要职能之一。当前在金融领域仍存在一些潜在隐患，比如特定市场风险积累、部分金融机构仍需改革化险等。中国人民银行应密切关注潜在风险点，同时根据各个金融市场变化情况，持续完善宏观审慎工具体系，维护金融体系整体稳健运行。 会议还提出，要打好政策“组合拳”。对此，明明表示，财政金融配合将成为明年宏观政策组合的主旋律。预计中国人民银行将借助买卖国债、买断式逆回购等创新工具支持财政政策发力，并通过再贷款等结构性工具支持产业政策发力。 看点四 深化资本市场投融资综合改革 中央经济工作会议提出，深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性。 在章俊看来，“深化资本市场投融资综合改革”聚焦于长远发展，目标是通过持续推进资本市场改革、优化投资者结构以及完善直接融资机制，不断提升资本市场的效率与吸引力。改革不仅为创新型企业提供更加便捷的融资渠道，还通过吸引中长期资金入市，提高市场稳定性与资源配置效率，助力经济转型升级。 华福证券首席经济学家燕翔认为，这为未来中国资本市场发展明确了改革方向，即坚持用改革的办法破解资本市场存在的深层次矛盾和问题，综合改革有望在投资端融资端协同展开，加大中长期资金入市力度，全方位提高资本市场各参与方的专业能力与参与意愿。 燕翔表示，未来值得关注的改革方向包括：切实提高上市公司质量，培育一大批高质量上市公司；完善资本市场定价机制和退出机制；发展壮大耐心资本，扩大养老金入市比例；进一步加大分红回购力度，提高投资者回报；加强监管防范风险，构建全方位立体化市场监管体系；加强投资者保护和教育，合理引导投资者行为。 在章俊看来，优化投资者结构的重要性日益凸显。政策将着力吸引中长期资金入市，例如保险资金、养老金等稳健型资本，在进一步增强市场韧性的同时，也将平抑短期波动，推动资本市场走向更加健康、理性的发展路径，为市场长期稳定注入强大动力。 看点五 扩内需被置于首位 政策将加大力度 在明年经济工作的重点任务中，扩内需位列首位。中央经济工作会议提出，大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。 “目前国内需求端复苏整体落后于供给端，扩大内需是畅通国内循环、促进经济平稳可持续运行的内在要求。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示。 扩内需中，消费是重点。会议提到，实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级。加力扩围实施“两新”政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。 对于下一步的政策方向，章俊表示，消费品以旧换新政策有望全面扩围扩容，居民消费潜力有望进一步释放。 投资方面，会议明确“提高投资效益”。“这意味着2025年投资工作的主要目标不是大幅提高投资增速，而是更加注重投资效益，这其中既包括经济效益，也包括社会效益、生态效益和安全效益。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。 财政和货币政策也将支持全方位扩大国内需求。在王青看来，2025年用于项目建设的新增地方政府专项债发行规模有望达到3万亿元左右。与此同时，2025年地方政府基建投资能力也将获得有效释放。
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