| 投资要点 事件简述 11 月20 日工信部对《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》进行了修订。 从技术&产能&能耗等角度进行规范，引导行业健康发展光伏行业面临阶段性供需失衡、产业链价格快速下滑、企业经营承压，工信部出台的该项政策能够优先支持先进产能&先进技术，避免行业低水平盲目扩张，我们认为是对供给侧倡导性的政策，虽然没有强势约束力，但会鼓励行业健康发展。 从需求侧来看，我们认为参考历史上的领跑者计划，设定先进技术产品指标、建设先进技术光伏发电示范基地，对行业走向高技术、高品质有重要作用，也是淘汰落后产能的有效方式，2015 年国家能源局推行领跑者专项扶持计划，单晶硅光伏电池组件转换效率达到17%以上，多晶硅光伏电池组件转换效率达到16.5%以上，这就要求单晶硅和多晶硅电池的转化率要分别达到20%和18.5%左右。 新建项目最低资本金比例由20%提高至30% 过去新建和改扩建多晶硅制造项目的最低资本金比例为30%、其他新建和改扩建光伏制造项目最低资本金比例为20%，此次统一为新建和改扩建多晶硅制造项目的最低资本金比例为30%，提高了最低资本金比例，鼓励有序扩产，不鼓励过分加杠杆，利好长期健康发展。 新建项目的电池片&组件效率要求分别提高3pct 和3.1pct过去新建项目的N 型单晶硅电池片效率要求为23%，此次N 型单晶硅电池片效率要求为26%，提高3pct；过去新建项目的N 型单晶硅组件效率要求为20%，此次N 型单晶硅组件效率要求为23.1%，提高3.1pct，尤其组件效率要求的提高，TOPCon 的许多高效组件效率略超过23.1%，而HJT 组件效率多在24%以上，故我们认为该项政策【利好HJT 等】更高效率的新技术新产能。 新增HJT 专用硅片要求，提倡低氧硅片利好低氧单晶炉此次政策专门针对HJT 增加了新建项目HJT 电池用N 型单晶硅片少子寿命不低于700μs，碳、氧含量分别小于1ppma 和14ppma 的要求，此外对硅片品质要求也进一步提高，N 型单晶硅片少子寿命提高300μs 至不低于1000μs，氧含量减少2ppma 至12ppma，利好低氧单晶炉技术迭代（晶盛机电）。 增加新建项目水耗要求，利好低水耗的HJT 此次特别增加了新建和改扩建项目水耗低于360 吨/MWp 且再生水使用率高于40%，由于HJT 工序很短仅有4 道，而TOPCon、BC 等为十几道工序，所以HJT 水耗显著低于其它技术路线，2023 年TOPCon 水耗为600 吨，HJT 为220 吨，BC 为1000 吨+，故未来新建项目会倾向于低水耗的HJT 方向（迈为股份）。 硅料明确能耗，有利于硅料产能出清 针对现有多晶硅项目，此次政策要求还原电耗-14 千瓦时/千克，综合电耗-20 千瓦时/千克；针对新建和改扩建项目，此次政策要求还原电耗-10 千瓦时/千克，综合电耗-17 千瓦时/千克。对能耗要求的降低，利于产能出清、硅料价格企稳回升，各个环节回到合理盈利水平。 投资建议 看好电池片环节的HJT 设备龙头迈为股份、硅片环节的低氧单晶炉龙头晶盛机电。 风险提示 下游扩产不及预期、技术推广不及预期。 |
