| 事件：美国财政部10 月28 日宣布，美国企业和个人在半导体和微电子、量子信息技术和人工智能（AI）领域向中国投资的限制性新规将于2025 年1 月2 日起正式生效。 对维度限制高新技术对华投资，亦有豁免和例外：只要涉及到上述技术领域，该新规限制包括股权或“或有股权”的收购;提供可转换为涵盖外国实体股权的债务融资;或有股权的转换等形式的投资。同时，针对个人二级市场投资、完全买断、内部交易以及履行美国人在《最终规则》生效日期之前达成的有约束力、未支取的资本承诺等投资行为则可获得豁免。我们认为，美国财政部新规的限制有望进一步坚定国家与相应企业科技自立战略方向，相应企业或将获得更多政策、资本、市场支持。 半导体与微电子：满足以下情形的企业实体股权均禁止交易：开发或生产用于集成电路或先进封装设计的电子设计自动化软件；开发或生产设计用于集成电路批量制造的半导体制造设备；制造包括16/14 纳米或更小逻辑集成电路、128 层及以上的NAND、使用18 纳米半间距或更小DRAM 等；使用先进封装技术封装任何集成电路；任何由先进集成电路驱动的超级计算机等。 量子信息技术：满足以下情形的企业实体股权均禁止交易：开发量子计算机或生产制造量子计算机所需的任何关键部件，如稀释制冷机或两级脉冲管低温冷却器；开发或生产任何设计用于或相关受监管外国人员打算用于敏感领域最终用途的量子传感平台；以下用途的量子网络或量子通信系统：(1) 联网以提升量子计算机的能力，破解或破坏加密的；(2)安全通信，如量子密钥分发；(3)任何其他具有敏感最终用途的应用。 人工智能：允许GPT-4 级别及以下模型算力集群：除了针对敏感用途的人工智能模型或算力集群限制外，新规针对训练计算次数在10^25 次或10^24次但用于生物序列研究的模型亦禁止相关投资行为，而目前仍是全球领先梯队的大模型GPT-4 训练次数约为2.15*10^25 次。我们认为，目前国内大模型厂商已经逐步通过本地优化、定向微调等方法，使得自身大模型在多样化场景对GPT-4 实现了一定程度的追赶，美国对大模型的限制或将给予国内大模型厂商更多发展空间与市场。 投资建议：建议关注国内算力领域：海光信息、中科曙光、寒武纪、神州数码、浪潮信息、紫光股份、协创数据等；大模型及应用相关：金山办公、福昕软件、同花顺等；建议关注国产EDA\CAD 以及量子技术相关领域。 风险提示：技术研发不及预期、宏观环境波动、新兴技术商业落地不及预期。 |
