公司业绩大幅增长，工程安装业务成业绩亮点。公司 15 年报公布：营业总收入 8.56 亿元，同比增长 14.21%，归母净利润 2.7 亿元，同比增长 52.01%。其中工程安装业务订单充足，营收 3.56 亿，同比增长40.39%，毛利率同比增 4%达到 61.00%，成为业绩增长主要支持。16年一季度营收 1.93 亿元，同比增长 38.07%，归母净利润 0.45 亿元，同比增长 53.40%。 公司发展战略明确，立足主业并开拓新增长点。业务布局：公司以打造中小城市水务企业标杆为目标，以供水业务为主业，积极开拓污水处理业务，并积极布局固废处置业务。公司以 4450 万收购璜塘污水处理公司参与污水处理业务，以 1000 万设立锦绣江南公司参与固废处理业务。区域布局：在国企改革和 PPP 政策下，联合华控赛格、环能科技等共同成立环境产业基金，积极参与“海绵城市”建设、“黑臭水体”等环保部试点 PPP 项目，开展创新业务，实现异地扩展发展战略。 外部政策利好，内部股权激励，公司前景看好。近年来，国家相继出台方案，提出要全面实行居民阶梯水价制度和加大污水处理收费力度。固废处理行业得益于监管政策的不断加严，市场需求剧增，整个行业处于高速发展期。这将给公司的业务盈利能力提供保障。公司股权激励到位，去年 6 月高管以 1:1 杠杆增持 2400 万元，均价 17.8 元/股，12 月公司第一大股东江阴给排水公司以 18.89 元/股增持 2000 万，展现公司信心。 估值与财务预测：预计公司 2016-2018 的收入分别是 12.69、17.25 和21.96 亿元，归母公司净利润为 3.51 、 4.79 和 6.01 亿元， EPS 为 0.75、1. 02 和 1.29 元。考虑到公司工程安装业务订单充足，战略明确并积极布局，政策利好+股权激励，未来业绩增长有保障，给予 买入 评级。 风险提示：政策执行力度不达预期，公司扩张导致资金风险, 工程进度不达预期。 |
