业绩基本符合预期，盈利质量高：公司收入41.6 亿元，增长24%，利润4.83亿元，增长32%，运泰利等公司并表贡献较大，公司业绩基本符合市场预期。公司一直保持着优秀的现金流，现金回款与营收比始终保持在100%以上，2015 年税后利润与经营性净现金比提升15 个百分点达到89%，盈利质量高。 原有主要子公司经营稳健，竞争力得以保持：公司电力装备与材料业务2015年都面临比较大的行业性压力，电力装备企业受项目普遍延缓等行业性因素影响都比较困难，而石油等上游原材料价格下降对公司材料板块的收入与利润规模都带来压力。在此环境下，公司材料、电力装备板块的子公司，大部分稳健增长，其余的则基本持平，各自的专业细分领域竞争力均得以保持。 运泰利等公司质地优秀，有望在新领域获得突破：子公司珠海运泰利掌握检测核心技术，并有较多的应用储备和投入。后续有望在新领域获得突破。 企业合伙人平台，并购整合的竞争力逐步体现。公司在长期发展中形成了一套并购整合，特别是针对科技类企业整合的渐进整合模式。公司的并购是合伙人式的模式，公司并购整合能力将在未来逐步体现。 第三次创业，控股权之争暂缓解。公司原控股股东长和投资退出，主导企业经营的管理层开始承担更重要的角色，逐步成为企业主人，继改制上市、形成外延整合模式后，公司开始第三次创业。同时，公司股权之争已暂缓解。 给予“强烈推荐-A”投资评级：看好公司潜力，预计公司2016-2017 年每股收益分别为0.66、0.85 元，调整为强烈推荐评级，提高目标价为23 元。 风险提示: 控股权问题长期不能解决；并购业务低于预期，导致商誉减值。 |
