江特电机(13.46,0.32,2.44%)（002176）基于传统电机业务，大力开拓新能源汽车驱动电机和伺服电机业务，又通过收购和新建完成对新能源汽车全产业链的布局，未来成长空间巨大，维持公司买入评级，目标15.8元。以下为研报主要内容： 一、电机业务高速增长 未来仍有优异贡献 业绩预计增幅变更原因。2015年，新能源汽车电机、风力发电配套电机等产品的销售收入实现了快速增长，特别是新能源汽车电机的销售收入实现了10 倍以上的增长，收购伺服电机龙头米格电机。收购米格电机，是公司利润增长最主要的来源。 电机业务高速增长，尤其是新能源汽车驱动电机保持高速增长趋势。2015 年，公司完成收购米格电机，米格是国内唯一产量超过30 万台的企业，主要供应大豪科技(34.700,1.10,3.27%)、英威腾(8.57,0.31,3.75%)等优质客户，市场有保障，有能力实现2016-2017 年净利润6000 万元和7200 万元的承诺。新能源汽车驱动电机主要给70%给上海大郡配套，产品涵盖乘用车和大巴车，2016 年预计营业额分别为3-4 亿，同比将增长3-4 倍。公司风电变桨电机和偏航电机超过70%市场份额。因此，2016 年，电机业务仍会有优异的贡献。 二、新能源汽车发展势头迅猛 新能源汽车是最主要的增长点。完成收购江苏九龙汽车，是公司最重要的新能源汽车平台。2016 年国家对新能源汽车骗补进行了调查，九龙汽车运行规范，受到了表扬，九龙新能源汽车发展势头良好，能实现2016-2017 年净利润为25000 万和30000 万的承诺。另外，公司还投资10 亿建设宜春客车厂，一期3 亿，二期7 亿，一期的厂房已经建好，完成后将有2000 辆大巴的产能，主要生产中大型客车和公交车，目前样车已经出来，正在申请新能源汽车牌照。新能源汽车业务主要目标是优化扩展九龙汽车产品型号，开拓电动乘用车、电动物流车等市场；借助九龙的整车技术和经验，引进国际先进的电动汽车设计和制造等技术，加快宜春客车厂、江特电动车在新能源客车和乘用车市场的发展。2016 年，我国新能源(13.840,0.25,1.84%)汽车将会进一步增长，公司的汽车业务将会带来丰厚的回报。 三、提锂技术获突破 利润增长有保障 云母提锂技术获突破。碳酸锂下游需求旺盛，2015年以来价格上涨4倍，2016 年价格将保持高位。公司通过技术改造，使得云母提锂的成本大幅降低，并将在2016 年上半年完成对原有2000 吨碳酸锂产线改造，实现正常生产，同时扩建年产6000吨项目，使得公司在2017年碳酸锂总产能达到8000吨，为公司利润做出贡献。 |
