业绩稳定增长，符合预期 公司公布业绩快报，2015 年实现营收80.9 亿元，同比增长14.3%，营业利润5.1 亿元，同比增长21.1%，归母净利润4.0 亿元，同比增长15.3%，业绩符合预期。 德国普瑞增长快速，汇率负面影响有望消除 2015 年德国普瑞实现营收7.6 亿欧元，以欧元计算，同比增长25%，净利润同比增长28%。但2014 年欧元兑人民币汇率平均约8：1，而2015年平均约6.95：1，使得以人民币计算德国普瑞营收增长仅7.3%，剔除汇率影响，预计公司整体营收、净利润增速超过20%，显示公司基本面较好。欧元兑人民币在2015 年全年维持相对稳定，2016 年以来平均为7.2:1，高于去年同期的7:1，以及去年全年的6.95:1，且没有迹象显示欧元兑人民币会持续贬值。我们认为，2016 年汇率将不再是负面影响公司净利润提升的因素。 并购完善智能驾驶布局，智能驾驶绝对龙头 公司拟募集资金并购海外智能驾驶优质标的KSS（9.2 亿美元）和TS 汽车信息板块业务（1.8 亿欧元）。其中并购KSS 将帮助公司切入主动安全，完善智能驾驶布局，同时可以利用KSS 的客户资源实现业务开拓，完善全球布局。预计2016 年KSS 营收17 亿美元，净利润约7000万美元。而并购TS 公司将获自动驾驶关键软件技术，并依此构建围绕“人/驾驶者”的技术平台和商业生态，逐步实现从产品和设备提供商到为技术驱动的平台服务商的升级。预计2016 年TS 营收4.8 亿欧元，净利润1300 万欧元。 买入评级，6 个月目标价45 元 一流管理团队，结合宏大市场战略，预计双轮驱动仍将持续，看好公司快速发展壮大。假设 2016 年2 季度初完成定增， 价格为停牌价31.25元。预计2015~2017 年EPS 分别为0.61 元、1.01 元和1.43 元，买入评级，6 个月目标价45 元，对应2017 年约31 倍 PE。 风险提示：业务整合不及预期效果；新兴业务发展不及预期。 |
