2015 年营收同比上升10.55%，净利润同比上升14.92%。公告2015 年报，收入49.12 亿元，同比增10.55%。归母净利润3.41 亿元，同比增14.92%。每10股派发现金红利0.95 元（含税）。增长源于公司本部新能源车动力总成系统销售快速增长；美国佩特来并表等。 2016 年有望快速增长。公司同时公告2016 年经营规划。收入75.50 亿元，同比增长53.70%，净利润5.72 亿元，同比增长53.82%。分产品来看，公司家电及家居电器电机全线回暖；新能源车辆动力总成系统实现快速增长；车辆旋转电器业务整合持续加强；新能源车辆运营平台车辆数迅猛增长。 电动车动力总成：2015 本部高增长，电驱动完成业绩承诺。2015 年，公司本部、电驱动为约2 万辆、5-6 万辆电动车配套动力总成产品。公司本部电动车动力总成实现高增长，收入4.3 亿元，同比增392.43%。上海电驱动净利润 9681 万元，实现业绩承诺；保守预计2016 年预计净利润约1.4-1.5 亿元。 电动车动力总成：2016 完成电驱动交割，登顶产业龙头。公司于2016 年1 月完成上海电驱动100%股权交割，登顶国内产业龙头，合计市场占有率约30%。目前已形成近30 万台套产能。公司与国内主流车企：北汽新能源、中通客车(20.40,-0.29,-1.40%)、北汽福田、武汉扬子江客车、苏州金龙、武汉理工通宇、厦门金龙等建立了良好合作关系，同时着力拓展与曙光集团、浙江众泰、长沙众泰、东风汽车(6.210,0.00,0.00%)、上海汽车、青年汽车和珠海银隆等车企的合作。 电动车运营：多途径强势扩张。公司携手泰坦、中新汽、小猪巴适，并与中山、上海等地客货运公司合作，深度布局电动车运营。目前已有近2000 辆新能源汽车在中山运营，涵盖公交、出租、乘用车、通勤车和物流车等，合作车企包括金旅、福田、金龙、中通、长安等。2016 年，预计中山车数达5000 辆，中新汽落地2-3 万辆。短期推动动力总成产品销售，中长期通过搭配储能充电服务、租金、大数据等模式，和现有业务并驾齐驱，成为公司另一支柱性产业。 旋转电器：杰诺瑞业绩超预期，美国佩特来后续可期。2015 年，杰诺瑞实现收入5.21 亿元，同比增46.44%。杰诺瑞市场拓展迅猛推进，获奇瑞、江淮A 级供应商资质，通过一汽大众潜在供应商审核。预计2016 年杰诺瑞收入仍可实现约20%持续增长。美国佩特来尚处经营梳理期，整体而言，预计2016 年公司该业务收入增速约10%-15%。 家用电机：全线回暖。2015 年受海外市场去库存等影响，公司家用电机业务下滑。基于产业情况判断订单已全线回暖，预计2016 年恢复至10-15%的稳定增长。 盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2017 年归属母公司净利润5.74 亿元、7.27 亿元，同比增长68.22%、26.71%，对应每股收益0.24 元、0.31 元。给予合理价格区间13.2-14.4 元，对应2016 年55-60X。维持“买入”投资评级。 主要不确定因素。市场竞争风险。 |
