保利地产(9.590,0.00,0.00%)(600048) 1-2月签约面积和金额均创历年新高，开局良好，符合预期，预计全年销售额区间为1600-1700亿元，同比增长约7%。公司抓住市场向好的机遇加大推货力度，2月推货160亿元，同比+60%，周到访人数达24000人，环渤海、珠三角增长突出。2月销售创新高。受市场火爆影响，公司实现签约面积75万方，同比+102%；签约金额89亿元，同比+89%。1-2月签约面积179万方，同比+89%：签约金额229亿元，同比+90%。1-2月认购面积196万方，同比+85%，认购金额255亿元，同比+63%。1月、2月新货去化率58.6、55%，自13年底的最高水平。截止2月底，已推未售为515亿元，下降45亿元。 加大力度增加核心区域项目储备。2月加大拿地力度，共取得11个项目，同比增加7个项目，权益建面211万方，同比+163%，权益地价46亿元，楼面价2483元／平，主要集中在成渝都市圈、珠三角经济带等二、三线城市。 融资成本持续下降，股本融资正在进行，为有效降杠杆提升竞争力奠定基础。最近发行公司债低利率创新低为2.95%，可有效置换高成本债务100亿元。1-2月抓住货币宽松机遇在2.95%-4.19%区间发行100亿公司债，总体融资成本为3.38%。当前公司债务成本为5.02%，较15年年中下降0.66个百分点。股本融资正在进行，拟定增11.8亿股融资100亿元，发行价8.53元。 预计15 -17年EPS为1.15、1.29、1.46元，三年CAGR8.6%，对应PE8、7、7倍，公司在售资源集中于三大经济圈、长三及成渝经济带中的一二三线城市集群，充分受益于市场持续好转，“降低首付比+契税营业税双降”政策利好。近期加大推货、拿地力度，未来业绩可期。公司作为低估值行业龙头，投资价值凸显，建议逢低吸纳等待价值回归，维持目标价12.5元，对应16年PE10倍，继续“强烈推荐”。 风险提示：销售低于预期，市场波动风险. |
