烽火通信(22.230,0.00,0.00%)(600498) 烽火通信是我国光通信行业的龙头企业，目前公司集光纤光缆，光通信系统和数据网络产品为一体，综合竞争实力突出。伴随国内光通信建设的不断加快，公司的业绩发展步入快车道。我们认为，公司业绩在15年有望得到爆发，并在16-17年持续保持高速增长。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 投资要点： 光通信产业快速发展，行业龙头业绩有望大幅超预期。15年以来，受益于宽带中国建设，以及数据需求的快速提升，整个光通信行业迎来快速发展，行业增速超过20%。同时伴随中国移动加快固网宽带建设，未来两年运营商在固网宽带建设有望快速推进，整个行业也将保持高速增长。作为整个光通信行业的龙头企业，公司业绩在15年有望迎来爆发，并大幅超出市场预期。 1;市场需求提速，中国移动入局大幅提升行业需求。目前全球数据总量有望从15年的8.5ZB快速增长到2020年的40ZB，数据的快速增长也带来了流量传输需求的大幅提升。同时，中国移动也大力加快在固网宽带方面的市场布局和客户拓展，15年更是打破了光纤光缆的采购记录。伴随移动在固网宽带方面的建设提速，电信，联通也将被带动大幅增长接入及传输网络的建设和系统升级，整个行业的需求有望在15年的基硇上继续保持高速增长。 2;光纤光缆供不应求，行业龙头受益显着。我国是主要的光纤光缆生产国，全球占比接近50%。之前受困于市场需求偏低影响，产能提升后一直不能有效释放。受益需求提升，15年国内的光线光缆出现了供不应求的局面，相关线缆厂商业绩快速增长。同时，中兴等主设备商的业绩也迎来快速提升。烽火通信作为国内集主设备和光纤光缆于一体的综合型光通信企业，将充分受益于此，15年的业绩有望大幅超出市场预期。 烽火星空地位突出，信息安全前景广阔。15年公司7.5亿并购烽火星空49%股完成后，烽火星空成为公司的全资子公司。烽火星空在网络信息安全领域是国内的行业龙头企业。伴随移动互联网数据流量的快速提升，公司在网络安全领域的竞争优势有望进一步释放。虽然公司承诺15 -17年业绩为1.5，1.75和1.98亿，但我们认为在网络安全对于国家利益日渐重要的前提下，烽火星空业绩也有望大幅超出业绩承诺。 业务整合逐步加快，平台化布局前景广阔。15年以来，公司先后完成了烽火星空剩余股权的收购，及旗下子公司烽火琦祥和烽火鼎康的收购。母公司武汉邮电科学研究院旗下公司众多，产业链完善。在国企改革“十项改革试点”进一步落实昀情况下，母公司旗下业务整合有望进一步加速。大平台的布局也有望进一步的提升公司业绩，并促进公司的长远发展。 首次覆盖给予“强烈推荐”评级。我们认为公司15年业绩有望大幅增长，并在16 -17年继续保持快速增长态势，预计15 -17年EPS为0.86，1.12和1.50元，对应15 -17年的PE分别为27.44x，21.11x和15.80x。短期来看，光通信行业需求快速提升，公司业绩有望保持高速增长；长期来看，信息安全前景广阔，公司平台整合进展有望进一步加速，并促进公司业绩的快速提升，潜力巨大。给予16年30倍PE，目标价33.60。 风险提示：光通信行业发展低于预期，平台整合低于预期。 |
