长江策略：A股“躁动期”的四条进攻主线！ 事件： A股市场昨日大幅上涨，上证指数全天上涨3.29%，创业板指上涨4.02%，中证1000指数上涨4.44%，全部A股成交额达到4993亿，较前一个交易日3282亿呈现成交量显著放大。 我们点评如下：汇率预期与经济预期修复：A股市场进入“躁动期” 1. 1月金融数据修复了市场的经济预期。1月新增人民币贷款2.51万亿元，大超市场预期。分部门看，企业部门中长期贷款增加1.06万亿元，是导致信贷激增的主要原因。企业部门贷款增加释放了积极的政策信号。 2. 人民币汇率贬值预期得到有效缓解。内部看，1月外汇储备数据下降好于市场普遍预期，周小川接受财新专访强调人民币无持续贬值基础，外部看，美国1月新增非农数据大幅低于预期，市场对美联储3月加息概率的预期降至接近零，内外环境的相对改善有效缓解了人民币汇率压力，离岸人民币近期迎来较大幅度的升值。此前压制市场的汇率因素得到边际改善。 我们与市场的不同认识：我们将这个阶段的A股市场特征定义为“躁动期”，我们认为“躁动期”长度将长于市场一致预期（两会），躁动期未必能持续单边上涨，但主题活跃度高，结构把握的重要性上升。 我们认为两会不是本次“躁动期”结束的关键时间点。本次“躁动期”的核心驱动因素是汇率预期与经济预期，在两个因素变化前，“躁动期”都可以继续。 我们认为未来能够使得汇率预期变化的是美元，我们的世界经济研究员，从目前美国消费者信心等领先指标判断，未来数月的美国经济数据将较疲弱。 而目前信贷数据使得市场对经济预期有所修复，A股传统“春季躁动”的原理也正在于在4月之前，开工旺季未到，未有充分实体经济数据对预期证实或证伪。 因此在没有黑天鹅事件情况下（例如海外风险），我们认为市场“躁动期”可以维持的时间将超越两会之后。 底仓之外，重点关注四条进攻主线 我们认为投资者在本次“躁动期”间需要也有机会赢得一定收益，也为未来市场大幅波动提供缓冲垫储备。 因此投资者除了持有一定注重安全性的底仓品种外，还可以重点关注四条具有进攻性的投资主线： 1第一条主线：壳价值凸显的公司 2016年初至今，壳公司在市场整体下跌中跌幅更深，部分壳资源价值凸显。我们的壳公司筛选标准： 1. 市值小于45亿； 2. 2014年报与2015年三季报连续亏损； 3. 大股东为非国企； 4. 大股东持股比例适中，持股比例高于15%，低于40%。  2第二条主线：高弹性次新股 我们选择了上市时间在一年以内的A股公司，具体筛选标准： 1.跌幅较深：前期跌幅较大也意味着其反弹的空间更高，我们以2015年8月26日（股灾后低点）以来从最高价跌幅达40%作为筛选标准； 2.市值相对小：市值规模更小也意味着弹性更好，我们以100亿元以下作为市值筛选标准； 3. 货币资金充沛：次新股往往具有更加强烈的并购预期，而充裕的货币资金也是并购重要的保障，在此我们筛选了现金占比市值相对较高的标的。 基于以上三个维度，我们筛选得到以下标的：  3第三条主线：军工 行业方面，我们首推前期超跌的军工。一方面，区域局势趋于紧张。在朝鲜成功发射“光明星4号”之后，美日韩均启动了密集的应对措施，韩国总统朴槿惠今天还表示要采取更多“有力”措施。其中美国在东北亚部署第二艘航母、在韩国领土部署萨德反导系统等措施严重超出了防卫朝鲜半岛的实际需求，加剧了区域的紧张局势，未来不排除中俄将采取反制措施，催化军工行情。另一方面，两会也将是军工重要窗口期。市场将预期“两会”宣布增加国防开支预算；此外，在前期军队一系列大刀阔斧的改革之后，军工科研院所改制有望在两会前后加速，军工股有望面临资产重组。重点关注下属资产丰富，改革潜力巨大的中航系与航天系下属上市公司。 4第四条主线：最具确定性的迪士尼主题 迪士尼板块是具备景气与时间确定性的主题。上海迪士尼乐园将于3月28日开始门票预售，在此之前，该主题有较好的操作空间。如果前期预售火爆，那么迪士尼主题行情的持续度将更可观。相关公司：锦江股份(600754)、哈尔斯(002615)、美盛文化(002699)、界龙实业(600836)、中路股份(600818)等。 |
