深改会议通过农垦改革发展意见 13只概念股价值解析 习近平10月13日上午主持召开中央全面深化改革领导小组第十七次会议并发表重要讲话。会议审议通过了《关于进一步推进农垦改革发展的意见》、《关于国有企业功能界定与分类的指导意见》、《关于完善矛盾纠纷多元化解机制的意见》等。本文将对13只农垦概念股进行解析： 农发种业：外延+转型，打造农业综合服务平台 类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：谢刚，张俊宇日期：2015-10-12 投资要点 农发种业是中农发集团旗下唯一的种业上市平台。公司前身是中国农垦总公司旗下的子公司中农资源，目前中农发集团直接、间接持有公司股份44.43%，是公司实际控制人。中农发集团是国资委直接管理的中央农业企业，是全国规模最大、综合性最强的国有农业企业，农发种业是中农发集团下唯一的种业上市平台。 中农发集团拥有大量优质非上市资产。其中包括了大量的林地、耕地，以及优质海外资源。集团拥有50万亩耕地，90万亩林地以及180万亩草地，“大集团小公司”及唯一种业上市平台拥有资产注入的良好条件。 短期通过外延整合实现快速增长。公司4年通过9次投资、收购，成功切入农药行业，并且实现小麦种子销量全国第一，玉米、水稻销售额全国前十。投资、收购企业均为“种业50强”或区域龙头企业，拥有包括潞玉36、扬麦16等区域龙头推广品种，短期业绩增长无忧。 内生增长助力公司中长期发展。种业以科技推动，公司旗下拥有、合作6大科研平台，在新品种研发、生物科技创新方面都具有一定实力。 转型农业服务综合商，发挥种、药、肥产业链一体化优势。公司业务布局涵盖种子、肥料、农药，当前正逐步试水田间综合服务管理。我们认为公司当下的战略是先在局部优势产业区域布点试验，再通过各点连接成线，最终由线及面在全国铺开。 预计农发种业2015-2017年分别实现销售收入34.81亿元、43.39亿元、47.55亿元，同比增长14.1%、24.7%、9.6%，实现归属于母公司净利润1.21亿元、1.98亿元、2.35亿元，同比增长9.44%、63.7%、18.89%。不考虑发行摊薄，公司2015-2017年对应EPS分别为0.33,0.54,0.64元(15年考虑部分河南颖泰并购利润)。考虑到行业龙头企业的平均PE水平在28倍左右，农发种业作为央企平台种业公司，市值较小，弹性更大，我们给予公司一定的估值溢价，对应30X2016。目标价16.2元，首次覆盖“增持”评级。 风险提示：1)收购资产协同效应不佳反拖累业绩；2)外延并购整合开展不顺利。 |
