说完对美国方方面面的影响，来看看对大宗商品市场的影响。 首先是黄金。 对黄金：加息必定会跌，不加息不见得会涨 黄金投资者是最关心美联储是否加息的一族，因为黄金与美元向来都是跷跷板的关系，每次美联储一有动作，都会让黄金投资者的心跳几跳。 记者采访了多名黄金投资者，发现所有投资者都认为如果美联储加息，黄金必定大跌。因此60%的投资者已经在前段时间抛空手里的黄金，打算在美联储议息会议之后再做打算；剩下的40%投资者当中，有一半认为9月美联储不会加息，所以暂时继续拿着黄金，另一半人则是把黄金当做长期投资品种，作为家庭资产配置的，表示无论涨跌都不打算卖。 对此，IPA国际认证协会注册高级金融分析师舒梓易表示，"美联储9月若加息，结果很简单，利多美元，也就是打压黄金白银原油，那么在此之前短中长线多头资金都需要尽快抛售。反之，如果美联储9月份不加息，维持利率不变，会起到助推黄金、白银、原油价格上涨的作用。" 对大宗商品：原油和工业金属价格上涨贵金属价格受挫 在下面展示的三次加息周期当中，工业品铜、锌、原油价格全部上涨，而贵金属价格则明显受到美联储加息的抑制。在我们分析的最近三次加息周期当中，仅在2004-2006年大宗商品超级牛市周期中黄金价格上涨，其他几个周期当中金银价格全部下跌或者持平。 1994-1995年加息周期 美联储基准利率从3.25%提升至6%，加息幅度3%。 历时：12个月 过程：本轮加息中美联储先是小幅试探性加息0.25%三次，随后提高每次的加息幅度至0.5%，最终将基准利率提高至6%的水平。 影响：在本轮加息周期中，黄金价格从378美元下跌至376美元，涨幅为-0.4%，白银价格从4.48美元上涨至4.68美元，涨幅为4.5%，同期伦铜、伦锌、原油分别从1661美元、956美元、17.09美元上涨至2885美元、1143美元、18.52美元，涨幅分别为73.7%、19.6%、8.4%。 1999-2000年加息周期 联储基准利率从4.75%提升至6%，加息幅度1.75%。 历时：11个月 过程：美国经济在1990年代长期繁荣，在经历亚洲金融危机的冲击之后，美国通胀水平开始上升，本次加息周期时间短，加息幅度小且平缓，除了最后一次加息50个基点之外，其他五次均加息25个基点。在2000年纳斯达克泡沫破裂之后，美联储停止了加息的进程，并于次年年初开始了连续大幅降息的进程。 影响：在本轮加息周期中，黄金价格从279美元下跌至276美元，涨幅为-1.2%，白银价格从5.03美元下跌至5.01美元，涨幅为-0.4%，同期伦铜、伦锌、原油分别从1395美元、1005美元、16.76美元上涨至1848美元、1197美元、29.73美元，涨幅分别为32.5%、19.1%、77.4%。 2004-2006年加息周期 联储基准利率从1%提升至5.25%，加息幅度4.25%。 历时：27个月 过程：纳斯达克泡沫后美联储利率的大幅下降刺激了美国的房地产泡沫，从2004年3月31日开始美联储启动加息周期，至2006年6月29日结束加息。本次加息周期共17次上调利率，每次上调幅度均为0.25%。在美联储连续加息之后，另外一个泡沫--美国房地产泡沫被刺破，成为本次金融危机的导火索。 影响：在本轮加息周期中，大宗商品全线上涨，黄金、白银、伦铜、伦锌、原油分别从424美元、7.83美元、2980美元、1112美元、35.76美元上涨至589美元、10.38美元、7280美元、3075美元、73.52美元，涨幅分别为39.1%、32.7%、144.3%、176.5%、105.6%。 对新兴市场的影响：加息前后新兴市场受冲击最大  按照历史经验，美联储首次加息前后是新兴市场受冲击最大的时期。 加息后先跌后分化。首次加息后出现一段3-4个月的调整期。随后，不同周期中新兴经济体的表现出现明显分化，这与当时新兴经济体所处的周期不同有关。 银行(World Bank)首席经济学家警告，美联储(Federal Reserve)如果决定在9月会议上加息，就有可能触发新兴市场"恐慌和动荡"；在全球经济进一步站稳脚跟之前，美联储应该暂缓动手。 考希克?巴苏(Kaushik Basu)对英国《金融时报》表示，围绕中国经济增长的越来越大的不确定性及其对全球经济的影响意味着，美联储如果下周决定提高政策利率（这将是2006年以来首次），会产生消极后果。 他的警告突显出，在美国以外，人们日益担忧美联储可能很快开始加息。此前国际货币基金组织(IMF)也提出类似的建议，近几周来，该组织对于9月加息的潜在冲击波也越来越感到焦虑。 这意味着，如果美联储的政策制定者下周决定加息，他们将不理睬两家在布雷顿森林创建、旨在扮演全球经济稳定监护人角色的机构的意见。 巴苏表示，这样的决定可能产生一股"冲击"，在新兴市场引发新的危机，尤其是在各方已经担忧中国经济健康状况的情况下。 他表示，尽管美联储已经做了大量预告工作，但任何加息都将导致"恐惧资本"流出新兴市场，新兴市场货币汇率也将剧烈波动。他说，美元很可能走高，而这也将阻碍美国经济增长。 "我不认为美联储开始加息本身会带来重大危机，但它会引起一些直接的动荡，"巴苏表示。"这是过去两周的坏消息与（中国人民币贬值）的叠加效应……在这个节骨眼上加息会造成一定的恐慌和动荡。当前世界经济看上去问题多多，以至于如果美国在这个节骨眼上很快加息，我觉得那将对各国产生很厉害的影响。" 巴苏表示，世行6月预测的全球经济今年增长2.8%现在看来有点悬。 "新兴经济体普遍感到担忧，生怕中国挺不住，"巴苏表示。"这是眼下全球面临的问题……整体而言，我们正进入一个全球经济以较低速度增长的阶段。综合考虑所有情况，再加上过去两周中国市场的局面，让人相信整个形势甚至比6月看上去还要糟糕。" 对日本：若加息，则势必伤及日本进口商 甜点中使用的黄色的甜甜的粉末"Kinako"，是一种极具日本特色的食品原料，但即便是这种利基产品，也不免要受到美联储(Fed)造成的经济波动的影响。 Ogawa Industries是一家有103年历史的日本企业，它生产的"Kinako"基本上都是用从美国进口的大豆制成的。美元汇率对该公司的利润率有着至关重要的影响。 日本大豆的餐品（例如纳豆）将受到美国加息的影响，因为日本从美国进口大豆。 安倍晋三(Shinzo Abe)再次出任日本首相至今已有两年半时间，日元兑美元汇率在这段时间里下跌了50%以上，目前为1美元兑124日元左右。像Ogawa这样的进口商可能难以承受日元进一步走弱。 Ogawa的社长Yoshio Ogawa说："如果我们能把价格上涨转嫁出去，那倒还好，可问题是消费者是否还会买。" 日本通胀率目前仍接近零，因此，即便美联储没有在9月收紧货币政策，美国和日本的利率也终有一天会出现巨大分化。 美国加息让持有美元变得相对更具吸引力。然而，尽管日元贬值推高了外国食品和能源的价格、令Ogawa这样的进口商受损，但它也提振了丰田(Toyota)等大型出口商的利润。 出口增加是一种刺激，它鼓励日本制造商扩大国内生产和投资，尽管日本大企业迟迟未认可日元的弱势将持续下去的观点。 迄今为止，给日本增长带来的提振不足以推升薪资。Ogawa这样的企业正陷入困境，因为它们的投入成本上涨了、顾客的收入却没涨。 这改变了日元政治学。 2013年安倍经济学(Abenomics)实施初期，日元贬值曾受到热烈欢迎，如今政治人士则变得警惕多了，这为日本央行(Bank of Japan)驾驭现状制造了一个棘手的环境。 Yoshio Ogawa正尽其所能为美元升值做准备。但他指出，他的回旋余地有限，因为顾客们想要非转基因大豆。这对他选择供应商造成了限制。 他说，"一种选择是更多地使用国内的豆子"，但日本的豆子可不便宜。 对俄罗斯：若美国加息，俄罗斯遭受的苦难或最为严重 库兹明表示："如果你之前已经削减了对俄敞口，那你现在就没有太多减仓空间了。" 但还有一些人辩称，关键问题在于，美国加息对全球贸易造成的影响将如何冲击俄罗斯。将近20年来一直投资俄罗斯的一名美国企业高管表示："俄严重依赖石油和天然气出口，这意味着，其经济抵御各种外部冲击的能力要更弱一些。 "因此，问题在更大程度上在于，美国加息对所有新兴市场和世界经济有何影响，如果它给新兴市场和世界经济造成重创，俄罗斯遭受的苦难将最为严重。" 斯总理德米特里?梅德韦杰夫(Dmitry Medvedev)上周提议俄只制定一年的预算，而非传统上的三年预算。俄政府感到无法制定这么长时间的预算，官方就此给出的解释是，存在油价和卢布汇率波动的风险。但俄内阁官员表示，之所以会有这么一出，是因为不知道美国加息后会发生什么。 俄经济部长阿列克谢?乌柳卡耶夫(Alexei Ulyukayev)之前已因一年数次调整经济增长率而沦为人们的笑柄。 "但至少，每次卢布下跌或再次飙升的时候，我们还知道这对经济意味着什么。"一名曾任俄经济部高官的人士表示，"至于美国的货币政策会带来什么影响，我们就不知道了。它可能只会对我们的货币带来略多一点的压力、让我们的资本外流稍稍加速，整体而言这两方面的冲击给我们的感觉都不会太强烈；又或者，它可能会影响我们的金融稳定。" 美国加息几乎必然会让美元变得更加强势，这将让俄罗斯央行更难以重建其外汇储备--俄罗斯外汇储备已从本次危机前的逾5000亿美元降至3640亿美元。 关于美国可能进行的加息会对俄造成何种影响，各种预测分歧很大。西方去年实施的制裁、油价下跌以及由此导致的卢布大幅贬值，已对俄经济造成严重破坏，今年一季度和二季度，俄经济分别收缩了2.2%和4.6%。 资本市场制裁的结果是，美国的银行现在在向俄企业提供新贷款方面起的作用要小得多，许多机构投资者削减了对俄敞口，而俄罗斯的对外贸易已大幅萎缩。 晋新资本[0.00%](Renaissance Capital)经济学家奥列格?库兹明(Oleg Kouzmin)表示："美国加息当然会对俄罗斯造成负面影响，但不会像对其他一些新兴市场那样严重，原因是西方的制裁使得我们与美国的经济联系已不像过去那样紧密。"（凤凰国际iMarkets） |
