信立泰：2015年中报点评：心脑血管专科药龙头 投资价值显现 一、 心脑血管专科药龙头 公司作为心脑血管专科药龙头， 主要产品包括硫酸氢氯吡格雷片、 阿利沙坦酯片、盐酸贝那普利片等。其中硫酸氢氯吡格雷片( 商品名：泰嘉) 是公司的主导产品， 为公司首仿药， 原研厂家为外企赛诺菲( 商品名：波立维)。 波立维曾长期是全球销量第二的重磅炸弹品种，市场容量较大，目前国内市场波立维占有率在 70%以上， 因此从进口替代角度来看，国产产品仍然有较大的进口替代空间。 二、 心脑血管专科药市场将继续稳定增长 老年人是心脑血管疾病多发群体，随着我国逐渐步入老龄化社会，心脑血管疾病的发病率也在不断提高，因此心脑血管疾病用药市场未来将继续保持稳定增长。 未来 20 年是中国老年人口增长最快的时期，截至２０１３年底，我 国６０岁及以上老年人口２.０２亿人，占总人口的１４．９％，预计 2033年前后将达到 4 亿，平均每年增加 1000 万，最高年份将增加 1400 多万。心脑血管病死亡已占我国总死亡构成的 41%。 三、 积极拓展海外市场 硫酸氢氯吡格雷全球销售额在 500 亿人民币左右，而国内市场销售额在 40 亿左右，因此在国内市场之外是更加广阔的全球市场。由于公司产品具有价格优势， 为外企的 1/5， 因此海外市场竞争前景看好。 在开拓海外市场方面， 公司设立国际部，专门负责海外市场的开拓工作。在海外市场，公司通过近几年的努力，主要产品通过国际认证，初步建成海外市场销售网络，在海外建立产品分销点，提升海外市场对公司产品的认知度。 公司大亚湾生产基地 2012 年通过欧盟 GMP 认证，泰嘉的生产车间接受了以严谨着称的德国 GMP 认证检查和欧盟认证。 2013 年贝那普利也取得欧盟证书。目前泰嘉已拥有欧盟多个国家(包括英国、德国、意大利、西班牙、希腊等)上市许可，连续三年出口至欧盟国家。逐渐实现了由发展中国家向发达国家的进步。 四、 投资策略 信立泰作为心脑血管专科药龙头企业，从国内来看受益于老龄化和进口替代，从国外来看市场开拓不断取得重要进展， 面对更加广阔的全球市场，发展前景看好。从估值来看， 公司投资价值已经显现， 预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 1.14 元、 1.40 元、 1.63 元，对应市盈率 19.1、15.6、 13.3 倍，给予公司“买入”评级。 |
