以岭药业：业绩增长稳健，大健康值得期待 事件描述 以岭药业发布2015 年半年报：实现营业收入17.05 亿元，同比增长10.94%；归属于上市公司股东的净利润2.23 亿元，同比增长10.76%，EPS 为0.20元；扣非净利润2.27 亿元，同比增长15.09%。预计前三季度净利润同比增长10%-30%。 事件评论 上半年业绩增长稳健：上半年公司收入增长11%，净利润增长11%，扣非净利润增长15%。公司综合毛利率同比下降1.45 个百分点；销售费率下降2.75 个百分点，主要因为公司营销力度回归正常水平；管理费率下降0.71 个百分点；财务费率提高0.35 个百分点。 药品增长有望提速，国际制剂进展良好：上半年，心脑血管产品收入12.28 亿，增长12.39%，抗感冒药品收入2.69 亿，减少4.32%。通心络、参松养心、连花清瘟胶囊均为国家基药独家品种，随着各地基药招标加快推进，药品业务收入增长有望提速。国际制剂业务实现较快增长，上半年化生药板块二车间已取得英国的新GMP 证书，I 期生产线正式投产，为业务成长奠定了基础，ANDA 也有20 多个产品储备。中药饮片业务实现收入7340 万。 搭建移动医疗平台，大健康板块布局日益完善：公司大健康产业以以岭健康城电商平台为线上载体；线下方面，以岭药堂连锁大药房六家门店在石家庄开业，健康体验综合实体店——以岭健康商城今年6 月开业。为更好的整合线上线下资源，控股子公司以岭健康城以“我就医网”为平台，投资5000 万元设立了其全资子公司“我就医网信息科技有限公司”，以慢病管理为核心，布局移动医疗市场，上半年已完成业务布局、研发与测试，将于近期上线推广。此外，以岭健康城健康产品日益丰富，上半年先后上市了百余款健康产品，如清霏、纤乐、畅渭等植物健康固体茶、绿尚系列果味咀嚼片、绿之梦系列中药保健枕、维生素补充剂等。 维持“买入”评级：公司围绕络病学进行特色研发，三大核心品种有望成为基药制度红利的最大受益者之一，储备产品丰富，大健康、国际制剂业务开展顺利。预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.42 元、0.56元、0.71 元，对应PE 分别为34X、26X、20X，维持“买入”评级。 |
