延华智能发布 2015 年中报，报告期实现营业收入 4.03 亿元，同比增长10.99%，毛利率 21.82%，同比减少 2.03 个百分点，归属净利润 0.35 亿元，同比增长 15.86%，EPS0.05 元，扣非净利润 0.26 亿元，同比下降 14.15%； 据此计算公司 2 季度实现营业收入 2.10 亿元，同比增长 6.57%，毛利率23.46%，同比减少3.81个百分点，归属净利润0.27亿元，同比增长14.22%，EPS0.04 元，扣非净利润0.21亿元，同比下降 11.92%。 事件评论 管理费用上升，扣非净利同比下滑：上半年公司异地扩张效果显着，华北、华中和西南区域主营业务收入分别增长 114.94%、65.10%和49.00%，导致公司整体收入同比增长 10.99%，但主营产品毛利率的下滑减缓了公司毛利改善程度。另一方面，由于限制性股票激励计划摊销 729.23 万元以及研发支出的上升导致管理费用显着提升。最终公司在政府补助提升下净利润同比改善，但扣非净利同比下降 14.15%。 分季度看，受制于毛利率下滑以及管理费用提升，公司 2 季度营业利润同比减少 0.07 亿元，扣非净利润同比下降 14.22%。 公司预计前 3 季度实现净利润 0.40~0.57 亿元，同比增长 0%~40%，EPS0.06~0.08 元，据此计算 3 季度实现净利润 0.06~0.22亿元，同比增长-45%~108%，EPS0.01~0.03元。 外延扩张初现成效，积极转型智慧城市：上半年公司积极实施外延并购：收购成都成电医星完善智慧医疗产业链，借助城市级智慧医疗云平台的建设，提升公司智慧医疗业务的核心竞争力；增资深圳世纪天源切入智慧环保业务，打造公司在智慧环保行业的核心竞争力。同时，公司还积极扩张智城城市业务，当前已参股 9 个智城公司，分布广泛，有利于公司构筑全国性市场网络。未来，公司将继续深耕智能建筑、智慧医疗、智慧节能、智慧交通等智慧城市各细分领域，发展空间广阔。 预计公司 2015、2016 年的 EPS 分别为 0.10 元、0.12 元，对应 PE 分别为134X、107X，维持“买入”评级。 |
