隆平高科:证券投资收益带动制种季业绩增长,关注公司国际化加速布局 事件评论。 上半年公司实现营业收入8.03亿元,同增10.54%;实现归属净利润1.83亿元,同增38.48%,去年同期为1.32亿元,EPS0.15元(按定增后股本计算);扣非后净利润1.35亿元,同增1828万元。其中,第二单季实现营业收入2.32亿元,同增12.08%;实现归属净利润1.04亿元,同增614.3%,单二季EPS0.03元(按定增后股本计算);扣非后单二季度净利润-200万元,同比减亏1208万元。 证券投资收益及种子销量增长是公司上半年及二季度业绩增长主因。 报告期,公司因出售证券获得投资收益3625万元(去年同期仅为320万元),此外,我们预计,以稻种“四大金刚”(Y两优1号、深两优5814、C两优608、和准两优608)以及玉米种隆平206为主打的老品种整体销量稳中略升,而新品种(如新广两优1128、广两优2010、隆两优华占等)的推广面积快速扩张,开始逐步放量,新老品种共同增长带动公司主营业务收入提升。 坚定看好公司未来发展前景。主要基于:1、优质的储备品种保障业绩可持续增长。公司隆两优华占综合实验成绩优秀,未来很有可能取代Y系成为现象级的水稻品种;晶两优系列品质较优,后期也会成为驱动公司内生增长系列品种。2、公司15年外延扩张会持续推进。我们判断,继收购天津德瑞特等蔬菜种子企业之后,公司后期在水稻、玉米种业领域,会持续的推进能够给公司形成战略性品种资源互补的并购,且不排除15年有开花结果的可能。3、一带一路背景下,公司海外布局速度或加快。在一带一路优势产业走出去的背景下,公司海外拓展将有望加速,我们判断,公司15年或将在东南亚地区布局好几个国家,且不排除在非洲地区依托中信集团优势有相应的布局动作。 维持“买入”评级。总体上,我们坚定看好隆平高科（咨询 买卖）国际化发展,预计公司2015、2016年摊薄EPS分别为0.40元、0.49元。 风险提示:(1)行业制假倾销加剧;(2)国际化推广政策低于预期;(3)公司内生和外延发展战略受阻。 |
