象屿股份:象屿农产兑现高增速,巩固粮食流通龙头地位 事件描述 象屿股份公布2015年中报,实现营业收入264.16亿元,同比增长20.74%;实现归属于母公司所有者的净利润1.79亿元,同比增长12.22%,EPS为0.17元。公司下属重要子公司象屿农产实现营业收入35.78亿元,同比增长105.23%,净利润2.01亿元,同比增长67.64%。 事件评论 深化供应链体系整合,象屿农产贡献核心利润。公司营业收入较上年同期增长约21%,主要是公司积极拓展农产品、金属材料、化工、木材、汽车五大核心产品供应链业务规模,实现了大宗商品采购供应及综合物流收入同比增长19.69%,毛利率较去年同期增长1.38个百分点至4.00%。子公司象屿农产继续贡献公司74.4%的净利润,净利率为5.62%,拉动公司整体利润增长38.6%至2.7亿。销售费用较上年大幅增长约101%至4.72亿元,主要是上年5月子公司大连农产成立,北粮南运及木材供应链业务的物流费用较去年同期大幅增加所致。 象屿农产收入和利润同比快速增长,巩固粮食流通龙头地位。公司旗下重要子公司象屿农产实现营业收入35.78亿元,同比大涨105.23%,占公司总收入的13.5%,实现净利润2.01亿,同比增长67.64%,占公司净利润的74.2%,贡献公司四分之三的利润。上半年,象屿农产代收国家临储玉米约520万吨,收购水稻逾90万吨,完成合作种植面积共231万亩。公司积极推进富锦和北安合计400万吨粮食仓储基地建设,强化大连粮食购销、中转平台建设,将进一步巩固全产业链粮食流通龙头企业的地位。 打造粮食骨干物流平台,重申买入。公司已在总部基地依安整合形成1000万吨粮食仓储设施,同时,上半年非公开发行预案的募投项目将推动富锦和北安合计400万吨异地粮食仓储基地建设。此外,公司加强大连农产涉及的粮食购销及中转平台的建设,借助公司原有物流平台,全力打造粮食骨干物流网络平台,进一步夯实了象屿农产“种植+流通+贸易”的全国性粮商地位。长期来看,我们认为象屿农产的成长方向可以延伸到:1)农资领域,通过合作种植实现农资业务的发展;2)产业链扩张,比如增加粮食初加工等盈利环节。预计公司2015-2017年EPS为0.40元、0.52元和0.63元,重申对公司的“买入”评级。 |
