■瑞银证券 选股思路：国企改革主题主要的选股标准主要是（1）地方有明确资产证券化率目标。从 2014 年 20 多个省市已经公布的方案来看，很多省市提出的资产证券化比例目标都在 50%以上。比如，北京提出到 2020 年国有资本证券化率达到 50%以上；（2）地方政府有计划推进控股集团整体上市。比如安徽、广东、上海、山东等地方都提出“积极支持国有企业整体上市或者主业资产整体上市”；（3）地方国企改革，上市公司层面有启动迹象的；（4）控股股东承诺资产注入或者解决同业竞争，且承诺快要到期的。根据证监会《上市公司监管指引第 4 号——上市公司实际控制人、股东、关联方、收购人以及上市公司承诺及履行》要求，监管部门对相关主体履行承诺的要求愈加严厉；或：（5）“大集团小公司”：上市公司是控股集团唯一上市平台，同时，控股集团资产证券化率低于45%的。 股票池：国电电力、一汽轿车/一汽夏利、珠江钢琴、中钨高新、国药股份、国电南瑞、华能国际、中国重工、中钢天源、皖通高速、东方宾馆、兰生股份、广弘控股、新华医疗、上海电力/东方能源、申达股份/龙头股份、仪电电子、广百股份、安徽水利。 ■东方证券 选股思路：1、国资投资运营平台构建中，下属上市公司可能会进行系列资产整合，尤其是大集团小公司类的国企，看好资产证券化带来的并购重组机会；重点关注：国投、中粮、华润、诚通等投资运营平台下属上市公司的并购重组，以及军工科研院所的资产证券化、军工集团整体上市等。2、一般竞争性行业，建议关注治理结构较优、竞争力较强、引入了战略投资者或进行股权激励的优质国企；重点关注：即将或者已经实现混合经营，未来有望推行市值管理的上市公司。3、垄断性行业对民资放开，如油气开发领域受益的民企等；重点关注：油气开发领域、军工民用化领域等相关企业。 股票池：2015 年，国企改革将细化实施，继续推进，建议关注已试点和潜在试点的国有资本平台公司，如中粮集团【中粮地产、中粮生化、中粮屯河】、国投【中成股份】、诚通集团【中储股份、岳阳林纸】；已试点和潜在试点的混合所有制改革公司，如中节能【烟台万润】、中建材【北新建材】、恒天集团【经纬纺机、恒天海龙】等。 ■中信建投 选股思路：国企改革全面展开主要关注两条主线：一是具备条件，可以先行先试的央企，二是市场基础好、示范性强的地方国企，这其中首选上海、北京、广东、重庆、浙江这 5 个地区。另外还要关注两大重要维度带来的投资机会。重点关注混合所有制以及并购重组来来的投资机会。 股票池：中国铝业、中国中冶、中国西电、北方创业、王府井、同仁堂、金隅股份、星湖科技、粤水电、老凤祥、百视通、上汽集团、宁波海运、物产中大、太极集团、重庆百货、安徽合力、中航电子、鹏博士、华侨城 A、华域汽车、长安汽车等。 ■富国国企改革指数分级基金（国企改A/B） 前十大重仓股：贵州茅台、中国重工、上港集团、中国联通、国元证券、东吴证券、百视通、西南证券、国电南瑞、中航飞机（截至2014年底） |
