事件: 2014年12月22日晚公司发布公告,称与天津新技术产业园区武清开发区总公司签署《投资合作协议》,共同出资成立京津合作示范园区有限公司(暂定名,以工商核准为准),注册资本5亿元;其中,公司出资4亿元,所占股权比例为80%,天津新技术产业园区武清开发区总公司出资1亿元。 主要观点: 1. 加码京津冀经济圈,加大产业园建设 根据公司公告,公司董事会同意公司与天津新技术产业园区武清开发区总公司签署《投资合作协议》:双方同意在武清西北部建设京津合作示范园区,园区位于武清西北部高村镇辖区的26.5平方公里范围。由双方合资成立平台公司作为园区土地一级开发整理的投资平台,负责园区的产业研究、区域规划和基础设施建设。根据《投资合作协议》,双方共同出资成立京津合作示范园区有限公司(暂定名,以工商核准为准),注册资本5亿元;其中,公司出资4亿元,所占股权比例为80%,天津新技术产业园区武清开发区总公司出资1亿元。 近几年随着北京人口和产业的聚集,城市交通和生态环境的压力越来越在增大。中央政府相继表态要发展京津冀经济圈,提出北京将部分产业转移到周边地区的必要性。我们认为在2015年区域性发展仍是重点,京津冀经济圈的发展仍将深入。京津冀经济圈的发展基础设施的建设和产业的合理调配将先行,公司此举进入武清产业园开发符合区域发展的经济规律。 2. 武清连接天津、河北和北京,土地市场活跃 武清地理位置独特,在北京和滨海新区正中间,距离北京五环和天津滨海新区都是70公里。地理位置的优势使武清成为滨海新区开发开放和京津冀协同发展的最大收益者之一。面对目前武清区发展中土地规模越来越小及土地成本成倍增长的问题,当地政府采取工业向产业向园区集中的策略。从土地市场看,武清土地市场成交活跃,11月份土地成交居天津市各区之首占四分之一,武清的土地出让溢价率也在天津地区居前。金融街与武清开发总公司的合作,拥有较好的区域条件。发挥金融街的开发经验和能力和武清开发总公司资源是园区项目开发的强强联手,也为合作双方提供了一个新发展空间。 结论:武清地理位置独特,地理位置的优势使武清将成为滨海新区开发开放和京津冀协同发展的最大收益者之一。目前当地政府积极采取工业向产业向园区集中的策略。从土地市场看,武清土地市场成交活跃,11月份土地成交居天津市各区之首占四分之一,武清的土地出让溢价率也在天津地区居前。金融街与武清开发总公司的合作,拥有较好的区域条件。发挥金融街的开发经验和能力和武清开发总公司资源是园区项目开发的强强联手,也为合作双方提供了一个新发展空间。我们认为公司深入武清开展工业园区一级开发,有利于公司更好享受京津冀经济圈带来的红利,另外也使得公司能更好掌握京津冀经济圈内的土地资源以及深入园区的开发与经营和土地二级开发项目。我们预计公司2014-2016年的营业收入分别是220.86亿元、245.94亿元和307.42亿元,每股收益分别为1.09元、1.23元和1.56元,对应PE分别为9.36、8.25和6.52。维持公司“强烈推荐”评级,按15年13 X市盈率计给予公司6个月的目标价15元。 |
