八一钢铁:3季度继续亏损,产品与区域仍是制约 八一钢铁 600581 研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2014-11-03 事件描述. 八一钢铁今日发布2014 年3 季报,前3 季度公司实现营业收入166.61 亿元,同比下降9.42%;营业成本163.97 亿元,同比下降2.98%;实现归属母公司净利润为-12.41 亿元,去年同期为1.09 亿元;实现EPS 为-1.62 元。 其中,3 季度公司实现营业收入58.49 亿元,同比下降8.18%,2 季度同比增速为-10.01%;营业成本58.19 亿元,同比下降1.26%,2 季度同比增速为-2.32%;3 季度实现归属母公司净利润-5.21 亿元,去年同期为0.49 亿元;3季度实现EPS 为-0.68 元,2 季度EPS 为-0.70 元。 事件评论. 3 季度继续亏损,产品与区域仍是制约:公司地处新疆地区,长材为主要产品结构。在新疆地区钢铁产能近年过剩程度严重及下游地产增速明显下滑的情况下,公司经营陷入困境,3 季度状况仍无好转。同比方面,新疆地区螺纹钢价同比跌幅达18.43%,显著超过全国平均水平。在南疆项目投产带来产量同比明显上升的情况下,3 季度公司收入同比下降8.18%。受钢价跌幅较大及南疆项目尚未完全理顺的影响,3 季度毛利率同比下降近7 个百分点,成为公司3季度业绩同比亏损较大的主要原因。另外,产销量上升带来销售费用同比增长1.3 亿元进一步加重公司经营负担。 环比方面,前期跌幅较大的新疆地区钢价环比企稳,仅微跌1.02%,叠加矿价环比跌幅较大(虽然身处内地,受益进口矿价格下跌相对有限),公司3 季度毛利率环比略有提升0.8 个百分点,由此带动公司业绩环比略有减亏。 整体而言,公司3 季度经营状况仍未有实质性改善,后期业绩实质性恢复有待于新疆地区需求实质性回暖。 区域产能过剩,期待需求复苏:随着新疆地区钢铁产能逐步扩大,公司面临的竞争环境明显恶化。2014 南疆钢铁产能扩大虽带动公司规模进一步增长,但在行业偏弱的供需格局及新疆地区产能释放的压力下,公司盈利能力实质性恢复有待于疆内需求复苏。 预计公司2014、2015 年EPS 分别-1.68 元和0.01 元,维持“谨慎推荐”评级。 |
