杭钢股份:主业经营跟随行业恶化,3季度小幅亏损 杭钢股份 600126 研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2014-10-27 报告要点 事件描述 杭钢股份发布3季度报告,公司前3季度实现营业收入114.94亿元,同比下降9.56%;营业成本110.53亿元,同比下降10.64%;实现归属母公司净利润为0.05亿元,对应EPS 为0.006元,去年同期亏损0.31亿元。 据此计算,3季度公司实现营业收入36.52亿元,同比下降20.10%,2季度同比增速为-0.33%;营业成本35.17亿元,同比下降21.00%,2季度同比增速为-3.79%;3季度实现归属母公司净利润-0.04亿元,去年同期净利润为0.40亿元;3季度EPS 为-0.004元,2季度EPS 为0.03元。 事件评论 主业经营跟随行业恶化,3季度小幅亏损:由于缺乏特色的产品结构,公司特钢产品接近普钢。3季度主业经营跟随行业恶化,最终亏损0.04亿元。环比来看,在积极生产之下,公司3季度产量环比应有增加,集团口径估算增长6.6%,而库存环比降幅较大则进一步表明3季度销量用大于产量,价跌量补, 3季度公司收入环比仅下降4.07%。不过, 3季度钢价跌幅扩大致使公司毛利率环比下降1个百分点,最终导致公司3季度小幅亏损。另外,公司3季度管理费用环比减少0.17亿元,应主要源于特定的结算制度导致,历年3季度公司管理费用均有不同下降。 同比方面,即便钢价同比跌幅较大致使公司收入同比下降20.01%,但在矿价跌幅更大的影响下,公司3季度毛利率在去年同期检修过后低位基础上有所恢复,从而使得公司毛利润同比增长0.20亿元,不过财务费用、管理费用同比分别增长0.11亿元、0.10亿元,抵消掉了毛利润同比增量。在营业外收入同比减少0.41亿元(去年同期公司收到参股子公司杭州紫元置业有限公司现金红利0.41亿元)的情况下,公司3季度业绩同比下滑明显。 产能维持稳定,盈利恢复依赖行业继续恢复:公司目前具备300万吨铁、400万吨钢与300万吨材的生产能力,而受制于地理位置,公司产能基本稳定,扩产难度较大,扭亏为盈主要依赖行业回暖带动盈利提升。 预计公司2014、2015年EPS 为0.02元和0.05元,维持“中性”评级 |
