传： 南方航空 10月运营 数据 分析 国际 线大幅增长体现明显旺季特征
事件：
公司公布2014年10月运营数据。旅客吞吐量（RPK）同比增长14.3%,其中 国内 航线同比增长10.02%,国际线同比增长30.2%,运力投放 （ASK）同比增长13.77%,其中国内航线同比增长11.74%,国际航线同比增长20.91%,客座率79.16%,比去年同期增加0.37个百分点。
点评：
公司10月份整体客座率稳定，其中，国际线高增长体现明显旺季特征。
国内线：公司10月份国内线RPK和ASK同比分别增长10.02%和11.74%。相比上个月，供需增速变化不大，整个国内线供需相对稳定，但并不亮眼。我们之前在周报跟踪中指出，行业国内线10月份增速不快除了和经济周期影响有关外，旅客错峰出行的意愿在今年比较明显，体现在十一后需求增速反而同比走高。因此，我们仍然预计公司后面几个月国内线运营数据仍会稳中有升。
国际线：10月份的超高增速，以及客座率的大幅走高则更能体现出旺季效应，而且公司国际线经过前几年的布局，整体运营效率得以释放。上个月，公司国际线 RPK和ASK同比分别增长30.2%和20.91%,客座率同比大幅提升5.8个百分点，达到80.99%。
人民币兑美元创升值阶段性高点，航油价格下行，三季度盈利有望明显改善。
尽管人民币告别今年1季度大幅贬值的阴影，但由于汇兑结算时点的原因，今年前3季度公司财务费用仍上升比较快。目前，人民币兑美元继续升值并创了近8个月高点，预计后续结算对之后汇兑仍有较积极的贡献。另一方面，油价大幅走低并持续位于低位，燃油成本有望从4季度开始明显走低，这在4季度以及明年开始的盈利正面影响也会比较明显。叠加明年我们预计供需格局的变化对 航空 收入端的积极预期，预计公司整体盈利改善幅度有望超预期。
维持公司“增持”评级。我们预计公司2014-15年EPS分别为0.13元和0.20元。往后看，随着3季度盈利水平改善幅度以及中长期供需关系反转被市场一步步印证，股价中长期仍有较大上行空间，给予公司目标价4元，对应明年PB约1.1倍，增持评级。
风险 提示。运营状况不达预期，航油价格波动对于公司营业成本增加的潜在影响。（） |
