海思科（002653）产品储备丰富，受益招标推进
首次覆盖，给予增持评级。公司主抓研发和销售，低端生产外包，轻资产运营，盈利能力良好。 预测公司 2014~2016 年 EPS 为 0.51、 0.65、 0.81元，对应增速 6%、27%、25%。考虑到公司产品储备丰富，随着招标推进增速有望提升，给予一定估值溢价，目标价 23 元，对应 2015 年 PE 35X。首次覆盖，给予增持评级。
立足高端肠外营养，逐步涉足多疾病领域。公司作为国内高端场外营养药品的领军企业，拥有转化糖、氨基酸、维生素、脂肪乳、微量元素 5大类产品，竞争优势明显，并逐步在肝胆疾病、特色抗感染、心脑血管等领域丰富产品。现有产品中销售过亿的品种有 7 个（多烯、转化糖注射液、转化糖电解质和复方氨基酸 18AA-VII 等），近 10 个品种销售规模为千万级，并有大量品种处于市场导入期，中长期发展动力充足。
随着招标推进，公司增速有望提升。 公司 2012、 2013 年有较多品种获批，其中包括马尼地平、复方维生素（3）、甲泼尼龙等潜力品种，公司对以上品种进行积极的市场推广，已在全国大部分省市与代理商签订代理协议或达成合作意向。若 2015 年 6 月前完成招标，有望放量增长，推动公司增速提升。
研发实力突出，品种储备丰富。公司注重研发投入，研发实力突出，近期有望获批的品种包括复方维生素 13、精氨酸谷氨酸、三腔袋等重磅产品，另有几十个品种在申报，其中有超过 10 个 3.1、3.2 类药品，品种储备非常丰富。
风险提示：新产品市场推广效果低于预期；产品审批进度低于预期。 |
