扣非利润增速持续提升：前三季度扣非利润增速为38.14%，增速较前两季度持续提升。远跃药机和威士达的并表是利润增长的主要驱动力，据我们了解，并购企业的实际增速均好于业绩承诺，这也体现了公司销售平台的整合效应。扣非利润增速的提升能够打消市场对主业增长的疑虑，经营持续向好。
快速扩张血透业务：公司董事会审议通过了《关于投资血液透析产业的议案》，计划四季度在山东、河南、四川、湖南、湖北等省投资1.32 亿元建立血透中心，血透业务进入快速扩张期。公司透析机和透析器有望于2015 年逐步投产。同时公司将结合投资医疗服务业务，在重点地市级城市建立肾脏病专科医院作为血液透析中心旗舰店，在周边区域建设血液透析中心，开拓血液透析市场。并购协同效应逐步体现：目前公司在装备类产品的扩张已经告一段落，未来业务扩张的重点是血液透析、医用耗材以及医疗服务。长春博迅、远跃药机、威士达等并购标的保持较快增长，超出预期，并购后的协同效应充分体现。以长春博迅为例，上半年实现净利润超过3,700 万，全年有望大幅超出2014 年承诺的5,500 万元。
盈利预测调整 预计公司14/15 年EPS 分别为0.85 元和1.22 元，同比增长分别为46%和43%，目前股价对应14/15 年P/E 分别为44 倍和31 倍。
估值与建议
公司针对三大业务平台持续扩充产品线，引领行业整合趋势，业绩高速增长有望持续，维持“推荐”评级。 |
