福建高速：车流量稳定增长，多元化进军财险业 三大主要路产运营稳健：报告期内公司实现收费公路业务收入12.70亿元，同比增长2.91%。其中泉厦高速收入4.76亿元，同比增长3.23%，毛利率69.81%，同比增加0.96个百分点；福泉高速收入6.82亿元，同比增长2.57%，毛利率74.80%，基本与去年同期持平；罗宁高速收入1.12亿元，同比增长3.67%，毛利率56.97%，同比减少7.60个百分点。从车流量来看，三大路产上半年合计实现车流量2231.67万辆，同比增长3.68%。其中客、货车流量占比分别为57.58%和42.42%，相比去年同期变化不大。 浦南高速亏损依旧，但扣非后亏损额增速有所放缓。浦南高速经营状况依旧不佳，公司确认投资亏损4936.45 万元，亏损幅度同比扩大24.27%。亏损扩大主要原因是去年浦南公司收到政府补助2704 万元，剔除该因素，实际经营业绩略有下降，亏损额增速已有放缓趋势。 参与设立海峡财险，多元化获得突破。今年6月公司多元化获得突破。公司出资2.7亿参与设立海峡财险，公司持股比例18%。该事件短期内对公司业绩影响不大，但长期来看，海峡西岸经济区建设战略的不断推进将为福建保险业的发展创造良好机遇。 预计14-16EPS 分别为0.24,0.27 和0.31 元，分别对应9.7x14PE，8.6x15PE和7.5x16PE，我们认为公司将在中长期享受海西经济区建设发展的成果，给予公司“增持”评级。(宏源证券) 福建水泥：竞争格局优化助推盈利回升 上半年区域需求疲软，公司量价逆势回升。2014年上半年福建省固定资产投资同比增长21.5%，增幅比上年同期回落4.1个百分点；福建省水泥产量3584万吨，同比下降9.2%。公司在整体行业需求下降有所下降的背景下，以市场、绩效为导向推动销量增长。上半年公司实现销售水泥及熟料319.61 万吨，同比增长25.0%。测算上半年水泥熟料综合均价为283元/吨，同比增加10元/吨。 成本控制初现成效，吨毛利回升至较高水平。公司以现有产能为基础加强成本控制。上半年公司水泥生产成本、费用各自降低10元/吨。上半年公司水泥熟料综合吨毛利为62元/吨，同比增加20元/吨。 展望2014年下半年，区域景气有望回升，整合后区域竞争格局优化促进公司盈利改善。新增产能方面，预计2014年福建地区仅有公司的海峡水泥以及漳平红狮水泥2条生产线投产。测算2014-2015年福建区域新增产能增速分别为2.8%、1.3%。需求方面，福建区域的水泥需求有望受益海西建设而快于长三角主要区域，需求有望重回快速增长通道。福建区域的整体供需形势有望步入良性发展通道。福建水泥通过引入战略投资者华润实现水泥产业板块的战略整合，预计随着后续合作的推进，福建趋于区域的竞争格局逐步优化，公司盈利提升空间较大。预计2014-2016年收入21.324.827.3亿元，归母净利润0.881.51.73亿元；、EPS:0.230.400.45元，对应的PE为30.4、17.8、15.5倍。我们给予 “增持”评级。(宏源证券) |
