晋西车轴：铁路投资规模上调，公司盈利向好 投资要点： 国务院决定将2014 年铁路固定资产投资的总规模调整为8000 亿元，较年初计划增加1000 亿。其中国家铁路投资由6300 亿元调整到7300亿元，投资规模上调将使铁路设备行业从中受益。 晋西车轴立足火车车辆、车轴产品，定位高端，坚持多元化发展，致力于成为铁路货车车辆及其核心零部件供应商，具有较强竞争实力。 高速动车组系列轴承国产化趋势比较明朗，2015 年有望全面拉开国产化序幕。由于动车组系列车轴毛利较高，预计在40%左右，按照目前铁路高速化发展趋势来看，公司盈利能力将大幅提高。 依托中国兵器工业集团及晋西工业集团，晋西车轴在技术升级及产业升级具有独特优势，未来公司有望获得更多政策和技术支持。公司参与了晋西集团签署的太原市生活垃圾焚烧发电厂BOT 项目，由于环保产业逐步受到重视，炉排式垃圾焚烧装备市场空间广阔，公司环保产业板块未来盈利值得期待。 估值： 我们认为公司2013-2015 年EPS 分别为0.35 元、0.39 元和0.41 元，以2014 年6 月12 日收盘价为基准，对应PE 为36.49 倍、31.96 倍和30.9倍，维持公司"买入"评级。 风险提示 1、 经济复苏缓慢，政府宏观调控方向具有不确定性； 2、 铁路行业固定资产投资放缓以及铁路总公司延迟火车招标风险； 3、 如果公司募投项目产能扩张放慢，可能会延迟公司业绩释放； 4、 新产品还需要在实际应用中得到进一步检验，存在一定实践性风险。(山西证券) |
