佳讯飞鸿：传统业务快速增长，新兴业务未来可期 1、 传统行业保持稳定增长。 公司涉足的传统行业包括铁路、能源、国防等领域增长速度保持稳定，报告期内，公司在指挥调度通信领域中开拓了新的市场应用空间，业务拓展顺利，在手订单 269 个，未执行订单 4.45 亿元。2013 年公司中标北京市地铁运营有限公司线路分公司委托北京国际贸易公司组织的"钢轨铣磨车招标采购项目"，中标金额为 98,970,006.00 元，目前该合同按计划正常执行。总体看传统行业未来 3 年将保持在 20%增长率。 2、 迅速切入到海关信息化建设领域。 公司今年 6 月并购航通智能加强了海关领域的布局，航通智能致力于为海关、交通等政府部门和行业企业提供基于物联网信息技术的监管智能应用系统及全面解决方案，有望获得高速成长。 航通智能承诺 2014 年-2016年合并报表口径下拟实现的净利润分别不低于为 1603.81 万元、2007.02万元、2495.59 万元。 2013 年，我国进出口贸易额超过 4 万亿美元，同时，各自贸区的设立都将为海关监管信息化提供巨大的、深度的发展机遇。 海关信息化建设目前刚刚开始，2014 年 8 月公司中标武汉海关监控指挥系统，为海关系统首个调度指挥信息化项目。公司判断此行业未来 3-5 年空间将达到 20亿元以上。 3、 参股臻迪智能，用无人机技术完善传统产品。 公司 2014 年 9 月初以 3800 万元参股臻迪智能科技有限公司，获取公司 10%的股权。 臻迪智能是一家专业提供智能无人系统、大数据挖掘分析与可视化系统、虚拟仿真系统等技术的公司。 公司初步规划将首先利用其在电力行业可视化系统和大数据挖掘优势介入到电力行业调度领域，然后通过进一步增持臻迪智能股份，并将其技术引入主业相关的行业，实行协同效应。 4、 投资建议 根据测算，不包括未来并购预期， 2014-2016 年 EPS 分别为 0.27、 0.33和 0.41 元，对应 PE 分别为 94、76 和 60 倍，在计算机行业明显偏高，给予"中性"评级。 风险提示 国家经济下行风险加大 行业信息化速度低于预期 (方正证券) |
