事件 平安银行前三季度,净利润156.9亿元,同比增长34.2%。每股收益1.37元,每股净资产11.09元。 简评 净利润增长34%,拨备前净利润同比增长55% 前三季度,平安银行实现净利润157亿,同比增长34%,基本符合预期;拨备前营业利润305亿,同比增长55%,前三季度累积计提拨备97亿元。其中:净利息收入同比增长32%,非息收入同比增长96%。前三个季度,净息差2.53%,同比回升;不良贷款余额98亿,不良率0.98%,都出现明显的回升;净资产收益率为17.2%,较去年回升,但较同业明显较低;拨贷比为1.89%,依然相对较低,拨备计提的压力依然存在。 3季度单季,净利润增长35%,拨备前净利润同比增长61% 3季度单季,实现净利润56亿,同比增长35%,增速环比回升;拨备前利润115亿,同比增长61%,增速为前三个季度单季的最大增幅。三季度单季的增长好于前两个季度。 3季度单季,净利息收入同比增长32%,非息收入同比增长62%,非息收入在3季度增速放缓。净息差2.69%,环比提高,为本年内最高,其中生息资产收益率和付息负债成本率都出现明显提高,但前者增幅高于后者,生息资产中贷款收益率增幅明显,主要是个人贷款收益率大幅回升,从2季度7.44%回升到3季度的7.73%,而付息负债成本率中也是由于零售存款成本率增幅较大所致,从2季度2.48%提高到3季度2.6%。这表明平安银行在向零售业务转型过程中,成效不明显,也可能是处于转型初期,负债端成本率提高相对明显。 前3季度,收益结构优化,中间业务收入占比达30% 3季度单季,手续费和佣金净收入占比25%。综合化平台优势持续显现,手续费和佣金净收入增幅明显,且准确把握市场投资机会,投资收益增幅显著,中间业务收入大幅提高,占比达30%。 小微信贷继续发力,规模扩张收益率提高 贷贷平安2.0的模式内涵继续丰富,贷贷卡将成平安银行小企业综合金融服务的载体、平台。继续推出小微移动展业,通过对移动互联网、身份证扫描、评分卡等技术的合理运用,实现贷款申请无纸化,为小微客户提供高效服务的同时,实现了小微金融差异化竞争的创新。 贷贷平安商务卡快速增长,贷贷卡存款175亿、贷款380亿元,增长221%和535%,不良率0.26%,平均利率15.68%。 投资建议 3季度,平安银行净利润同比实现34%增长,拨备前净利润同比增55%,基本符合预期。3季度单季盈利状况好于前两个季度,资产端改善比较明显,资产质量管控效果持续加强。同时中国平安集团综合化平台优势持续显现,投资能力改善,非息收入较快增长,中间业务收入占比30%,收益结构优化,达到行业第一梯队的水平。基于资产负债端都在优化,我维持对平安银行“买入”评级,预测14年净利润同比增长31%,EPS为1.74,BVPS为10.7,PE5.91,PB0.96. |
