传：奥飞动漫加码电影投资 打造衍生渠道 加码电影投资，强化影视布局。此次投资Discovery 基金 是奥飞动漫今年继成立奥飞影业后在电影产业的又一大布局，再次彰显了公司希望将电影 板块 打造成为奥飞品牌推广与文化 娱乐 业务的重要一环。上半年公司对“喜羊羊与灰太狼”、“开心宝贝”等品牌原有电影队伍进行整合，成立奥飞影业，统筹奥飞旗下所有品牌的电影相关业务，涉足影视 发行 和制作领域，建立独特的奥飞动漫品牌电影经营模式。Discovery 基金具备 国内 和海外的电影优势，有望为奥飞动漫在国内和海外市场开展电影业务奠定基础。 明确业务分工，打造专业化衍生品渠道。公司此次出资1.5 亿元人民币设立广东奥飞实业有限公司， 旨在打造专业化的制造型子公司。奥飞动漫刚上市时，玩具制造是公司最主要的业务，近年来公司业务布局逐步完善，公司此次将玩具制造业务作为子公司与其他业务模块并列，如电影子公司、婴童用品子公司等，再次明晰了公司的战略转型方向，即以IP 为核心全产业链布局。 强化电 商业 务，布局线上渠道。今年公司积极拓展电商业务，上半年电商收入较去年同期增长超450%。公司旗下系列品牌产品在“阿里”平台和“京东商城”的同类产品中销售额排名第一，同时“奥迪双钻”、“澳贝”单线品牌在线上均晋级前10 名，为公司未来开展O2O 业务奠定了基础。此次设立电商业务子公司，再次明确了公司加码线上渠道的战略，有望推动玩具线上和线下协同运行。 维持“推荐”评级。我们预计公司2014 年-2016 年每股收益分别至0.72 元、1.00 元和1.30 元，对应当前股价PE 分别为48、35和27,13-16 年净利润年复合增长率为53%。考虑到动漫行业空间大，成长速度快，公司是行业中产业链布局最完善，品牌影响力最大，受众基础最广泛，优势最为突出的动漫公司，未来多板块协同效应显着，而且奥飞动漫作为A 股唯一动漫类 上市公司 具备稀缺性，维持公司“推荐”评级。 未来公司的股价催化剂有：游戏新品的推出；动漫电影票房超预期；公司外延并购的重大成果；动漫IP 重大突破。 风险 因素：（1）收购整合不达预期的风险；（2）动漫行业竞争加剧的风险。 |
