业绩略超预期,应有多个原因 年初以来,全社会固定资产投资增速下滑较快,对行业影响较大。但是公司未雨绸缪,抢先向受影响较小的铁路建设、文化设施建设等方面延伸,订单表现相对较好;同时公司加强管理,毛利率有所提高。 需重视公司的体制、品牌、技术等方面优势 建筑行业发展至今,已经逐步进入存量博弈阶段,钢结构行业同样如此,结构性的变化要甚于行业总量增长。在“绿色建筑”的推广方面,民营龙头公司先后主动拥抱这个趋势,但选择的突破方向、方式却有所不同。精工钢构有着难得的职业经理人治理结构,自然具有了敏锐、专业、顺畅的业务能力。在财务层面,钢结构行业具有“量大、利薄”的特点,尤其在工程方面,具有着较好的改善空间。利润方面无需给予过多担忧。 公司在分布式光伏发电工程方面有多年积累和领先优势 在分布式能源方面,政府政策支持越来越明确、力度也越来越大。而公司已在分布式光伏发电工程方面耕耘多年。从定性角度,预计公司未来该方面业务处于景气提升的状态。 投资建议 建议跳出原有逻辑范式,应适当弱化全社会FAI增速快速下行对公司影响的担忧,关注的重点应转移到在行业存量博弈状态下的企业行为。从这个角度,我们看好公司诸多优势之下的未来发展。预计公司2014-2016年EPS分别为0.52、0.68、0.88元,维持“买入”评级。 风险提示 全社会固定资产投资增速下行过快;公司在分布式光伏发电工程方面的接单量严重低于预期。 |
